第三部分，攻。
“攻”--跳出舒適圈，入局不確定。到了這個部分，企業已經基本離開了熟悉的to G領域，大步邁向不確定性。無論是新能源、儲能、鋰電回收還是廢橡膠資源化，都無法再依賴政府給的壟斷權，企業在入局過程中承擔著巨大的風險，具備對這些領域的技術控制力和人性控制力，成為企業重要的能力結構，也是固廢行業正在摸索的方向。而我們的十大影響力企業，顯然是具備探索精神和勇于嘗試精神的代表，中國天楹在風電光伏、重力儲能、廢塑料資源化等多個領域已形成廣泛布局，旺能環境也開始進軍鋰電回收和廢橡膠資源化，未來的成績值得期待。另外我們也注意到，作為傳統的水處理企業，天源環保也將其業務版圖擴張到固廢領域并取得了一定成績。（相關閱讀→垃圾焚燒發電行業發展的研判，固廢企業怎么辦？）所有的競爭都是你中有我、我中有你。
04行業數據分析
介紹完垃圾焚燒領域面臨的不確定性因素和確定性防御路徑后，我們再來看一下今年的行業數據。
首先看生活垃圾焚燒進度，新增規模刷新近半。從左圖看，雖然近幾年歷年新增項目數量和規模均呈現下降趨勢，但結合“十四五”生活垃圾焚燒規劃看，2021-2022年新增規模依然完成了“十四五”規劃新增規模的50%（右上圖）。
地級市維度看，四五線城市新增焚燒項目占比從5年前34.3%增至2022年近50%（49%），可見大、中型地級市焚燒新增規模已到頂端，四五線城市的新增量也已接近頂端。
如果按照縣城維度劃分，新增生活垃圾焚燒項目所在地為縣城的占比已從原來（9年前）的17%到現在（2022年10月底）的近60%（58%）。近期國家發展改革委、住房和城鄉建設部發布的《關于加快補齊縣級地區生活垃圾焚燒處理設施短板弱項的實施方案》對縣城生活垃圾焚燒亮起了一個紅燈，針對現有焚燒處理設施年負荷率低于70%的縣級地區，原則上不再新建生活垃圾焚燒處理設施。
從設計能力角度看，2022年1-10月新增生活垃圾焚燒項目規模主要集中在300到1200噸/日；并且近幾年歷年新增中300到1200噸/日規模范圍占比已從57.3%升至75.5%，換句話說，設計能力超過1200噸/日的中、大型焚燒項目新增在不斷減少，這和前面新增焚燒項目主要集中在四五線城市、縣域下沉相呼應。
前文也提到過，對于公共管理中的文件，可以發現，其實違背市場規律的很多文件很難被落實，文件如果背離市場發展規律就會出現很多問題。就如同現在還在發布PPP規范文件，這和半個月前國家衛生部還在發布疫情感染數據類似，文件已和市場無法接軌，但這就是實際情況。從市場數據看（左上圖），2022年1-10月新增焚燒PPP項目占比已跌至4.26%，也就是新增項目中，幾乎所有項目都采用非PPP特許經營模式。
從E20研究院歷年積累數據看不同所有制企業在垃圾焚燒領域的發展。總體而言，民企在垃圾焚燒領域表現一直不錯。再詳細分析不同性質的國企，平臺型公司在這兩年有一定增長。
對比生活垃圾焚燒、市政污水、環衛等領域的市場化率，焚燒領域市場化率一直非常高，2022年達到87%。同時在2019年后，已運營的生活垃圾焚燒項目大幅增長。垃圾焚燒領域的行業集中度也非常的穩定，基本保持在60%。
從2010年開始，環境產業迎來上市高峰期。在十年周期里，環境產業中小技術企業確實更能贏得資本市場青睞，并在歷年新增上市公司里占據較大份額。而在上市板塊中，重資產環境公司更加傾向于滬深港，技術型企業則更多登陸于深交所和科創板。
水務、固廢上市公司數量占比全部環境產業上市公司比重約80%，30%固廢上市公司為固廢重資產公司。
十年之間，固廢重資產上市公司總資產均值增長約26倍，凈資產均值增長約4倍。營業收入均值增長8倍，凈利潤均值增長4倍，這些都是不錯的數據，而且數據還處于增長勢頭之中。
經營活動產生的現金流量實現大幅好轉，企業應收帳款情況也得到一定控制，這些變化是2021年環境產業重大調整所帶來的。固廢重資產上市公司近些年的負債水平基本穩健，凈資產收益率小幅增加。
編輯：李丹
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