時間： 2023-04-17 13:56
來源： 中國水網
作者： 薛濤
近日，MBA俱樂部微信公眾號轉載了一篇文章，題為《趙燕菁：城市大考來了，誰能活下去?》，作者趙燕菁將對城市化轉型做了深入分析，并將城市發展與企業經營類比，他表示，城市發展的衰退與企業經營的失敗在原理上是相同的，“能夠獲得資本，完成市政建設的城市很多;但能創造足夠的收益，持續運轉下去的城市卻很少。當城市化轉入運營階段，如果無法獲得足夠的現金流性收入，之前所有的投資就會轉變為無法償還的債務。正如能蓋起廠房的企業很多，但能賺錢的企業沒幾家。城市的道理相同，能建設起來的城市很多，但能通過運營最終獲利的卻很少”。
E20環境平臺執行合伙人、E20研究院執行院長、湖南大學兼職教授、華北水利水電大學客座教授薛濤在閱讀這篇文章之后發布了自己的一些看法：
“國家(中央政府)、城市(地方政府)、企業和家庭的道理相同。用資本性收入彌補現金流缺口的最終結果，無不指向龐氏循環?！?/p>
基礎設施、土地和財政專家很多，但是趙燕菁老師是第一個能向非專業人士系統性講明白這方面知識的人，可見，“輸出能力”與“專業能力”并存的重要性，這是題外話。
十年前開始的以財政部和審計署為主導的控債運動，最大的短板就是趙燕菁老師說的如下這段，所以用損點的話來說，即便是很好的CFO不等于能做合格的CEO，八年PPP的挫敗也是來源于此，當然，發改系對合理控債的方法學也沒思路，這事涉及大秦以來的基本制度，我看暫時沒人有思路，現在的替換方案都是“比誰不爛”原則，和當前這個世界一樣。
“而經濟增長能從傳統過渡到現代，主要是緣于金融制度創新。在現代經濟增長中，資本來源不再是過去剩余的積累，而是轉向預支未來收益?！?/p>
為什么我說上面這段?因為通讀所有八年來財政搞控債的四套賬本和各種文件(尤其土地開發相關)，內在機理全部讀完就一條，先有錢再辦事(除了PPP那個5%預支)。而這一條是有些問題的，但是怎么區分沒錢卻要辦事的是獨山縣還是昆山縣?在集權制下是沒有方法論的……
“一個經濟體，其經濟增長的資本來源無外乎內部和外部兩個渠道。資本主義國家傳統經濟增長的初始資本除了源于外部掠奪，從內部來看主要依靠債市、股市等資本市場?！?/p>
“歷史和國情決定了中國的城市化無法依靠傳統的資本市場來解決初始資本不足的問題。”
“面對特有的困難，中國的地方政府在不經意間采用了土地金融，由此奠定了中國城市化成功的基礎。”
如果僅僅從當前轉型訴求來看，八大建筑型央企就是寄生在原有土地財政模式上的“癌瘤”，對工程總額的不懈追求和金融機構的供血，使得這個“瘤體”迅速膨脹，且已經對母體產生壓制，PPP的傻白甜型美好初衷的加速沖動和破滅，與這八家的催波助瀾不能說沒有關系。
三十年前這套，現在不還在玩嗎?
“從此，地方政府開始擺脫長期困擾城市發展的資金短缺問題。當時很多城市政府的基礎設施建設都是由施工單位墊資，然后政府劃撥土地給建筑公司，建筑公司再把地轉給其債主?！?/p>
“中國在美國之外創造了一個具有更高貼現倍數的資本市場。中國由土地形成的這個資本市場幾乎完全不受美元周期的影響，這種情況與當年蘇聯面臨的情況完全不同?！?/p>
“中國巨大的房地產市場和房地產市場的高貼現倍數，使美國意識到中國已經成為其最強勁的競爭者，這是導致中美博弈的深層次原因之一?！?/p>
“正是由于資本市場的主體不同(股市的主體是企業，土地市場的主體是政府)，中國必須通過“有為的政府”，才能讓資本進入市場。這并不是由于中國的國有企業比民營企業效率高，而是因為在土地金融制度下，前者擁有更好的信用?！?/p>
“針對國有企業改革，大部分爭論是從效率的角度出發來討論國有企業和民營企業究竟孰強孰弱，但事實上，如果脫離資本創造這一視角，這樣的討論并沒有多大意義?！?/p>
“在中國目前的資本結構下，面對巨額的高風險投資，只有'廉價'的政府資本才能承受巨大的風險，因此中國經濟只有政府'重資產'——'國進'，民營企業才可能'輕資產'——'民進'。”
“也即在政府投資成功之后，民營經濟的'輕資產'再嫁接到政府的'重資產'上，因此政府的公共投資是企業私人投資的基礎。無論是芯片的研發還是高鐵的建設，都是同樣的道理。”
趙燕菁老師把土地財政的合理性和國進民退的合理性都用理論推演講出來了，包括中美之分離背后的核心原因(絕不是大大漢武化)，蠻好！
不但是環保要解決重工程輕運營問題，整個國家都需要這樣的轉型，那么，我看我們那八大建筑型央企，至今毫無轉型的動作。
“如果說中國的城市經濟正從資本型增長轉向運營型增長這一判斷成立，那么就可以得到一個可供驗證的經濟學假說：在達到一定的資本積累水平之后，城市的“現金流-資本”結構對城市經濟增長的影響將會發生突變?！?/p>
遺憾，沒看到解法~
附：
趙燕菁：城市大考來了，誰能活下去?
作者： 趙燕菁
來源： 秦朔朋友圈
傳統增長與現代增長
當一個商業模式從資本型增長轉向運營型(現金流)增長時，則意味著轉型。
編輯： 趙凡
目前在中國科學院生態環境研究中心攻讀博士學位，此前分別在武漢大學和北京大學光華管理學院獲得理學學士和工商管理碩士學位。
現任E20環境平臺執行合伙人和E20研究院執行院長，北京易二零環境股份有限公司總經理，湖南大學兼職教授，華北水利水電大學管理與經濟學院客座教授，中科院生態環境研究中心碩士生校外導師，天津大學特聘講師，國家發改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發銀行注冊專家(基礎設施與PPP方向)、國家綠色發展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家庫專家、巴塞爾公約亞太區域中心化學品和廢物環境管理智庫專家、中國環保產業研究院特聘專家、中國環保產業協會環保產業政策與集聚區專業委員會委員、中國城市環境衛生協會垃圾焚燒專家委員會委員。住建部指導《城鄉建設》雜志編委、《環境衛生工程》雜志編委、財政部指導《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔任上海城投、中建環能等上市公司獨立董事。
在PPP專業領域，薛濤現任清華PPP研究中心投融資專業委員會專家委員、全國工商聯環境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構論壇第一屆理事會副秘書長、生態環境部環境規劃院PPP中心專家委員會委員、國家發改委國合中心PPP專家庫成員、中國青年創業導師、中央財經大學政信研究院智庫成員、中國城投網特聘專家等。
20世紀90年代初期，薛濤在中國通用技術集團負責世界銀行在中國的市政環境基礎設施項目管理，其后在該領域積累了十二年的環境領域PPP咨詢及五年市場戰略咨詢經驗，曾為美國通用電氣等多家國內外上市公司提供咨詢服務，對環境領域的投融資、產業發展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學環保產業研究中心副主任，著力于環境產業與政策研究、PPP以及企業市場戰略指導等方向。
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