導(dǎo)讀：從資本熱潮回歸到政策理性的十多年歷程中，我們看到：外資、國(guó)資、民營(yíng)的資本性質(zhì)，獨(dú)資、并購(gòu)、參股的競(jìng)爭(zhēng)與合作，深耕細(xì)作與快速擴(kuò)張的發(fā)展模式，技術(shù)、資金、人才、市場(chǎng)、盈利模式等各種要素交織在一起，構(gòu)成了中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景，彰顯著資本的力量，詮釋著行業(yè)的發(fā)展，不能說(shuō)波瀾壯闊，卻也可圈可點(diǎn)，值得業(yè)內(nèi)人士深思。

(說(shuō)明：本文中所提及的“水務(wù)市場(chǎng)“主要包括但不局限于自來(lái)水生產(chǎn)及污水處理為主的環(huán)保水務(wù)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌?chǎng)。)

相對(duì)其它行業(yè)而言，中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)一直以來(lái)是相對(duì)保守與封閉的領(lǐng)域。無(wú)論是從行業(yè)的內(nèi)部管理還是外部環(huán)境，在迷惘中思考，在困惑中前行，從資本熱潮回歸到政策理性的十多年歷程中，我們看到：外資、國(guó)資、民營(yíng)的資本性質(zhì)，獨(dú)資、并購(gòu)、參股的競(jìng)爭(zhēng)與合作，深耕細(xì)作與快速擴(kuò)張的發(fā)展模式，技術(shù)、資金、人才、市場(chǎng)、盈利模式等各種要素交織在一起，構(gòu)成了中國(guó)水務(wù)市場(chǎng)一道亮麗的風(fēng)景，彰顯著資本的力量，詮釋著行業(yè)的發(fā)展，不能說(shuō)波瀾壯闊，卻也可圈可點(diǎn)，值得業(yè)內(nèi)人士深思。筆者結(jié)合個(gè)人網(wǎng)站中收集的一些典型案例，談一些粗略看法，以期拋磚引玉。

一、靜水流深處，乘風(fēng)破浪正當(dāng)時(shí)

水務(wù)行業(yè)包括從原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理及水資源回收利用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。從業(yè)務(wù)維度分，可以分為自來(lái)水供應(yīng)和水處理子行業(yè)，其中水處理包括給水處理和污水處理。其行業(yè)特點(diǎn)決定了其發(fā)展特點(diǎn)，表面風(fēng)平浪靜，實(shí)則暗流激涌。主要呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

1.水務(wù)行業(yè)產(chǎn)能保持緩慢增長(zhǎng)，發(fā)展水平仍有較大提升空間。

從規(guī)模和增速看，城市供水業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入成熟發(fā)展期，污水處理行業(yè)正處于快速成長(zhǎng)期，再生水利用業(yè)務(wù)尚處于引導(dǎo)期。通過水資源循環(huán)利用解決用水供需矛盾的作用突顯，為再生水行業(yè)提供了良好的發(fā)展契機(jī)?？傮w上，水務(wù)行業(yè)產(chǎn)能保持增長(zhǎng)，但行業(yè)整體發(fā)展水平較國(guó)家“十三五”規(guī)劃目標(biāo)仍有一定距離。

(1)以浙江為例，用水總量、工業(yè)用水量有緩慢下降趨勢(shì)，生活用水量上升較快。

既說(shuō)明浙江省總體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的表現(xiàn)，城鎮(zhèn)化建設(shè)水平提高的反映。也由此顯現(xiàn)出農(nóng)村水務(wù)市場(chǎng)的潛力。同時(shí)，供排水一體化，城鄉(xiāng)供水一體化的態(tài)勢(shì)更趨明顯，市場(chǎng)體量逐步釋放。

以浙江省用水情況為例：(單位：億噸)

(2)水務(wù)版塊中，核心產(chǎn)業(yè)鏈中的每一個(gè)環(huán)節(jié)都將成為資本角逐的對(duì)象。

由原來(lái)自來(lái)水公司、污水處理公司為中心，逐步對(duì)外延伸與擴(kuò)展。各自為陣的水務(wù)公司由于資本的介入，歸集到一些上市公司的陣營(yíng)中。但市場(chǎng)集中度不高。一些水務(wù)公司的利潤(rùn)，得益于延伸產(chǎn)業(yè)(尤其是安裝工程)的利潤(rùn)。

(3)環(huán)保版塊，治理環(huán)境的投資依然占比不大，大勢(shì)判斷中，蘊(yùn)含著更大的市場(chǎng)機(jī)遇。

從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)治理環(huán)境污染的投資占 GDP 的比例達(dá)到 1%～1.5%時(shí)，可以控制環(huán)境惡化的趨勢(shì);當(dāng)達(dá)到 2%~3%時(shí)，環(huán)境質(zhì)量可有所改善(美國(guó)為 2%、日本為 2%～3%，德國(guó)為 2.1%)。我國(guó)環(huán)境污染治理投資占 GDP 比重從未超過2010年的2%。目前，我國(guó)環(huán)境質(zhì)量改善的需求已迫在眉睫，若要實(shí)現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量的改善，環(huán)保治理投資占 GDP 比重需要提高到 2%以上。因此，我國(guó)環(huán)保投資仍需大幅提升。

特別值得關(guān)注的是：環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入有對(duì)沖經(jīng)濟(jì)向下壓力的作用。以日本為例，在“第一次石油危機(jī)”、“泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰”，兩次經(jīng)濟(jì)低迷期環(huán)保產(chǎn)業(yè)都獲得了大發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功推進(jìn)也發(fā)揮了重要作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011 年日本的環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)占整個(gè) GDP 的 8%以上，在日本整體經(jīng)濟(jì)低迷情況下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)起了較大的拉動(dòng)作用。

我國(guó)目前也正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，環(huán)保所具備的環(huán)保屬性和投資屬性，所對(duì)應(yīng)的剛性和彈性的需求，將在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛期發(fā)揮巨大作用。物產(chǎn)中大“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃中，將環(huán)保能源作為培育產(chǎn)業(yè)，具有周期對(duì)沖、“壓艙石”的作用，與此同理。

(4)PPP時(shí)代，環(huán)保水務(wù)有了前所未有的投資舞臺(tái)。

在PPP1.0時(shí)代，雖然環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施得到了高速發(fā)展，但呈現(xiàn)出2：2：6的市場(chǎng)格局，即20%的市場(chǎng)供大于求，20%的市場(chǎng)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)錯(cuò)配，60%的市場(chǎng)需求沒被滿足。因此在PPP2.0時(shí)代，雖然‘國(guó)進(jìn)民退’的趨勢(shì)將繼續(xù)存在，但民企參與市政環(huán)保領(lǐng)域PPP項(xiàng)目的機(jī)會(huì)卻會(huì)增多。

2.產(chǎn)品的不可替代性，價(jià)格的穩(wěn)定性，經(jīng)營(yíng)的壟斷性，決定了獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，盈利能力偏弱，并對(duì)外部支持有一定依賴。

環(huán)保水務(wù)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生，價(jià)格完全受當(dāng)?shù)卣O(jiān)管。無(wú)論是國(guó)有資本，還是民營(yíng)或外資，與當(dāng)?shù)卣献鬟^程中，價(jià)格是投資方與政府方博弈的重點(diǎn)，或是成本監(jiān)審的政策確定，或是調(diào)價(jià)公式的約定。因此，一些從熱戀到離婚的案例，也往往出于價(jià)格不到位，使得原本看好的項(xiàng)目，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于期望值。此類案例，比比皆是。所以水務(wù)企業(yè)對(duì)外部的支持具有相當(dāng)?shù)囊蕾囆?，這也是一些擁有技術(shù)核心的環(huán)保水務(wù)公司，已經(jīng)從重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)轉(zhuǎn)向以技術(shù)為主導(dǎo)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，比如蘇伊士、首創(chuàng)股份等。

3.水務(wù)企業(yè)眾多，行業(yè)集中度低，區(qū)域?qū)I(yíng)特征明顯，企業(yè)運(yùn)營(yíng)模式呈多元化，混改趨勢(shì)顯現(xiàn)。

(1)行業(yè)集中度

根據(jù)中國(guó)水網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，水務(wù)行業(yè)集中度低，最大的供水企業(yè)市場(chǎng)占有率僅3.1%，最大的污水處理企業(yè)市場(chǎng)占有率僅5.5%。供水行業(yè)中，威立雅供水已運(yùn)營(yíng)總規(guī)模位居榜單首位，為1135萬(wàn)立方米/日，市場(chǎng)占有率達(dá)到了3.1%，蘇伊士和首創(chuàng)股份已運(yùn)營(yíng)總規(guī)模亦較高，超700萬(wàn)立方米/日，市場(chǎng)占有率分別為2.6%和1.9%。污水處理行業(yè)中，北控水務(wù)市政污水已運(yùn)營(yíng)總規(guī)模位居榜單首位，為1001萬(wàn)立方米/日，市場(chǎng)占有率達(dá)到5.5%。碧水源和首創(chuàng)股份已運(yùn)營(yíng)總規(guī)模亦較高，超700萬(wàn)立方米/日，市場(chǎng)占有率分別為4.4%和4.3%。

編輯： 趙凡