編者按：

《中國經濟導報》日前采訪了發改委投資司韓志峰副司長，解讀發改委和證監會出臺的《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》。

E20環境產業地圖A方陣所占有的污水處理及垃圾焚燒特許經營項目運營總規模分別達到4310萬立方米/日和19.6萬噸/日，占比約為30.9%和69%，總投資合計近2000億元。其中有相當一部分項目，將符合資產證券化的條件。

具體滿足的主要條件可以參考韓司長解讀中的摘要：嚴格履行審批、核準、備案手續和實施方案審查審批程序，簽訂規范有效的PPP項目合同，工程建設質量符合相關標準，已建成并正常運營2年以上，投資回報機制合理，現金流持續、穩定，原始權益人信用穩健，具有持續經營能力。

E20研究院認為，將符合條件穩健運營的存量單體特許經營項目率先逐步推進資產證券化，將解放E20產業地圖A方陣的投資能力，為其參與新的PPP項目釋放活力，也符合謹慎推進PPP金融創新的規律，將整個金融體系配合PPP的改革逐步落到實處。

下附《中國經濟導報》采訪韓司長的原文。

日前，國家發展改革委聯合中國證監會發布《關于推進傳統基礎設施領域政府和社會資本合作（PPP）項目資產證券化相關工作的通知》，就推動傳統基礎設施領域PPP項目資產證券化工作作出全面安排。

那么，推進PPP項目資產證券化有何重要意義？目前哪些PPP項目適合資產證券化？發展改革以及有關部門將采取哪些行動？針對上述問題，中國經濟導報記者專訪了國家發展改革委投資司副司長韓志峰。

中國經濟導報：在傳統基礎設施領域，推進PPP項目資產證券化有何重要意義？

韓志峰：李克強總理在今年的《政府工作報告》中指出，要深化投融資體制改革，探索基礎設施資產證券化?！吨泄仓醒雵鴦赵宏P于深化投融資體制改革的意見》（中發〔2016〕18號）明確要求，“依托多層次資本市場體系，拓寬投資項目融資渠道，支持有真實經濟活動支撐的資產證券化，盤活存量資產，優化金融資源配置，更好地服務投資興業”。因此，推行PPP項目資產證券化，是貫徹落實黨中央、國務院的有關要求，深化投融資體制改革的一項重要舉措。

PPP項目資產證券化是保障PPP模式持續健康發展的重要機制。資產證券化是基礎設施領域重要融資方式之一，對提高PPP項目資產流動性、盤活PPP項目存量資產、加快社會投資者的資金回收、吸引更多社會資本參與PPP項目建設具有重要意義。

PPP項目運營時間很長，很多項目長達20、30年，期間社會資本很可能有提前退出的需求。目前PPP項目退出渠道狹窄，資產流動性低，影響了社會資本參與PPP項目的積極性。因此，需要依托資本市場，豐富PPP項目投資退出渠道，提高PPP項目吸引力。資產證券化就是其中一個重要方式。

國家發展改革委一直高度重視通過資產證券化等方式豐富PPP項目退出渠道，增強項目資產流動性。今年8月10日，國家發展改革委印發《關于切實做好傳統基礎設施領域政府和社會資本合作有關工作的通知》（發改投資〔2016〕1744號），明確提出推動PPP項目與資本市場深化發展相結合，依托各類產權、股權交易市場，通過股權轉讓、資產證券化等方式，豐富PPP項目投資退出渠道。此次與中國證監會聯合發文，是PPP資產證券化工作的具體落實，將推動PPP項目和資本市場融合發展。

中國經濟導報：目前，哪些PPP項目適合資產證券化？

韓志峰：總體上看，進行資產證券化融資的PPP項目應當依法合規、管理規范、運營良好、收益穩定。按照這些原則，我們在此次發文中明確，將重點推動符合以下條件的傳統基礎設施領域PPP項目進行證券化融資：嚴格履行審批、核準、備案手續和實施方案審查審批程序，簽訂規范有效的PPP項目合同，工程建設質量符合相關標準，已建成并正常運營2年以上，投資回報機制合理，現金流持續、穩定，原始權益人信用穩健，具有持續經營能力。

早在上世紀80年代，我國就開始在投資建設中探索實行以特許經營為主的PPP模式，據有關機構統計，到2014年全國共實施3000多個特許經營項目，大多集中在高速公路、橋梁隧道、軌道交通、污水垃圾處理等領域。這當中有不少項目符合上述條件，可以推動證券化融資。2014年以來，伴隨著新一輪的PPP熱，各地又推出了大量PPP項目，但這些項目大多剛簽訂PPP合同或者正處于建設期，進入運營階段的并不多。因此，在PPP項目資產證券化的初始階段，2014年以前的特許經營項目（包括TOT項目）可能會成為證券化融資的重點。隨著2014年以后的PPP項目逐步進入運營階段并產生穩定的現金流，未來的PPP項目資產證券化市場規模會越來越大。

中國經濟導報：推動PPP項目資產證券化工作涉及到不同的部門，請問有沒有具體的工作機制？

韓志峰：此次文件中明確，各省級發展改革委與中國證監會當地派出機構及上海、深圳證券交易所等單位應加強合作，充分依托資本市場，積極推進符合條件的PPP項目通過資產證券化方式實現市場化融資，提高資金使用效率，更好地支持傳統基礎設施項目建設。

具體的工作機制是，各省級發展改革委會同有關行業主管部門，積極推動符合條件的PPP項目進行證券化融資，并按職責分工加強監督管理，督促項目實施單位做好合約履行、資產移交與隔離等相關工作。證監會系統相關單位負責建立專門的業務受理、審核及備案綠色通道，專人專崗負責，提高國家發展改革委優選的PPP項目相關資產證券化產品審核、掛牌和備案的工作效率。發展改革系統和證監會系統將加大宣傳和培訓力度，普及資產證券化業務規則及監管要求等，推動建立合規、風控與管理體系。國家發展改革委與中國證監會加強溝通協作，及時共享PPP項目信息，協調解決資產證券化過程中存在的問題與困難。各省級發展改革委與中國證監會當地派出機構將建立聯席工作機制，推動PPP項目證券化產品穩定運營。

中國經濟導報：近期有什么關于PPP項目資產證券化方面的工作安排？

韓志峰：《通知》發布后，我們將和有關方面加強協作、共同努力，力爭盡快發行一批PPP項目證券化產品，發揮引領示范作用。

一是請各省級發展改革委于2017年2月17日前，推薦1－3個首批擬進行證券化融資的傳統基礎設施領域PPP項目，報送國家發展改革委。國家發展改革委將從中選取符合條件的PPP項目，加強支持輔導，力爭盡快發行PPP項目證券化產品，并及時總結經驗、交流推廣。

二是我們將主動與一些PPP存量項目較多的企業加強溝通協調，幫助他們參與PPP項目資產證券化工作，提高PPP項目融資能力。

中國經濟導報：推進PPP項目資產證券化，對PPP模式的長期可持續發展會有哪些影響？

韓志峰：如果PPP項目資產證券化工作推進順利，將可以從“量”和“質”兩個方面促進PPP模式的良性健康發展。

一是為社會資本方增加了一個新的資產退出渠道，有利于投資人盤活存量PPP資產，加快投資資金周轉，提高資金流動性，進而增強持續投資能力。也就是可以把舊的項目轉出去，再用轉讓的資金收入去投新的PPP項目。這對全國范圍內保持適度的PPP投資總規模是非常重要的。

編輯： 趙凡