截至目前，公司共有3個項目運營，4個項目在建。可以看見，公司餐廚項目基本均與自身垃圾焚燒廠向匹配，通過與焚燒廠在廠房、蒸汽、臭氣、滲濾液處理及沼渣兜底處置等方面實現設備共享與協同，公司餐廚垃圾項目可有效降低成本，提高項目盈利能力。

　　2019年公司溫州餐廚項目、瑞安餐廚項目投入正式運營，永康餐廚項目投入試運行，公司合計處理餐廚垃圾 17.48 萬噸（479噸/天），比去年同期增長 66%。餐廚垃圾收入5025萬元，單位收入288元/噸，餐廚垃圾業務毛利達56%！

　　與偉明類似，近年來不少垃圾焚燒龍頭企業均紛紛借助焚燒廠優勢進軍餐廚垃圾業務，包括光大、旺能、瀚藍、啟迪等，此處不再一一列舉。

　　除了運營上的成本優勢，近年來還有不少企業以焚燒廠的優勢與政府簽訂餐廚垃圾/廚余垃圾項目單一來源采購協議，極大地增強了獲取項目的競爭力。據E20統計，今年上半年餐廚/廚余項目共計成交39個，焚燒領域企業業績突出，前5家企業光大國際、綠色動力、中國環保、深能環保、偉明環保拿了40%的項目數量。

　　4. 啟迪環境

　　4個運行項目吃不飽而虧損

　　作為餐廚垃圾領域的龍頭企業，啟迪目前擁有17個餐廚項目，總處理餐廚垃圾規模近3000噸/天。

　　在餐廚垃圾處理方面，啟迪的部分項目除了前述的垃圾焚燒廠協同優勢外，公司的高壓擠壓預處理技術也在提高效率降低成本方面發揮了不小作用（參見高壓擠壓：預處理的終極手段？）。但即使如此，2019年公司仍有4個運營項目均由于沒吃飽等原因而處于虧損狀態。可見即使龍頭企業，項目是否盈利仍很大程度上取決于項目情況本身。

　　5. 藍德環保

　　18年虧損，試運營漸入正軌+深高速入股推動在建落地，盈利有望改善

　　作為有機垃圾的先驅，藍德環保目前擁有有機垃圾處理 BOT/PPP 項目共 16 個，其中投運項目 2 個，試運營5 個，在建 6 個，籌建 1 個，中標項目 2個，總規模超3000 噸/日，公司100%權益經評估的價值為人民幣 7.75億元。

　　或許受試運營項目拖累，公司2018年總收入1.82億元，虧損約5795萬元。據2019 年8月31日的評估報告，公司營收1.1億，凈利潤-7620萬元。

　　盡管今年受疫情影響，餐廚垃圾收運量下降，但伴隨垃圾分類的全面推廣，公司5個試運營項目將全面鋪開，逐步步入正軌。

　　此外，相比一般餐廚民營企業主攻工程和設備路線，藍德環保則在15年掛牌新三板之后，選擇了重資產路線，因而公司負債較高，18年負債率為71%。顯然，對于沒有資本優勢的民營企業，早期選擇這條路線將較為艱難。但伴隨今年1月深高速的入局，藍德環保6個在建項目將直接受益，資金壓力將直接得到改善，從而推動項目投產落地。例如深高速發行的2020年公司債券中，7.6億即將用于還藍德環保的貸款。

　　由此，大量投運項目步入正軌+大量在建項目的建成投產，將對推動公司盈利面改善帶來直接助力。

　　注：2020 年 1 月深高速與藍德簽署協議，將以5.06 元/股的價格受讓及認購藍德合計不超過 1.6 億股股份，投資總額不超過 8.09億元，截至 3 月底，公司持藍德53.21%股份。事實上，早在19 年 10月，做躺贏生意的深高速就開始跨界切入餐廚領域，與業內有機垃圾的另一大龍頭公司朗坤環境及中能建組成的聯合體中標深圳市光明環境園PPP項目，該項目包括1000 t/d餐廚垃圾（一期400t/d）及100t/d大件垃圾+100t/d綠化垃圾。其中餐廚垃圾處理中標價達383.6元/噸，特許經營期 10 年，公司將持有該項目公司 65%股權。

　　6. 艾爾旺

　　走設備及技術服務路線，凈利3742萬元

　　嚴格的說，做工程的安陽艾爾旺并不在本文討論范圍之列，但相比很多餐廚投資運營項目叫好不叫座，走了民企最傳統的工程技術服務路線的安陽艾爾旺卻實打實的將錢掙進了口袋里。

　　憑借其核心的AAe 厭氧反應器、干式無壓儲氣柜、高溫滅菌熱解系統，艾爾旺拿下了眾多餐廚垃圾項目的設備及技術服務，包括旺能環境的麗水、安吉、洛陽等地餐廚項目，啟迪環境的拉薩餐廚項目等。

　　即使2017 年底被精細化工上市公司雅本化學收購，艾爾旺的對賭承諾也是強調2017 年實現工程技術服務業務凈利潤不低于2600萬元，不含運營類業務利潤約 900 萬元。

　　2019年艾爾旺凈利潤為3742萬元，真香！

　　7. 結語

　　賺錢的都是相似的，虧錢的各有各的坑，未來的地溝油爭奪戰

　　由上可見，餐廚項目是否賺錢，不能一概而論，需分企業，分項目具體情況，分當前所處階段而論，例如早期收運量少，盈利較差，但可占坑等后期盈利改善。套用托爾斯泰那句名言，對于餐廚垃圾項目而言，賺錢的都是相似的，虧錢的卻各有各的坑。

　　企業投資運營一個餐廚項目，需充分考慮自身情況及各種影響因素，包括是否有焚燒廠、餐廚垃圾項目區位、規模、收運量、收運處置費、是否包含額外廢油脂、沼氣利用模式及政策、以及項目邊界條件等。

　　而在眾多影響因素中，廢油脂收入作為影響項目盈利的一項關鍵因素，其收取量卻一直面臨較大的不確定性，可能存在與項目設計時出現較大偏差。尤其是近年來地溝油終端處置產業（生物柴油產業）的興起，一定程度上反而加劇了餐廚垃圾地溝油收運的難度。

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編輯：趙利偉