時間：2018-09-04 10:13
來源：長江環保
作者：凌潤東，徐科
從環保公司的公募基金歷史持倉數據來看，2018H1基金持股總市值約為252億元，占公司總流通市值的3.0%，處于歷史底部。
2018H1環保持倉占公募基金總規模的比例僅為1.2%，較去年同期下降近1pct;受上半年部分龍頭企業業績低于預期和融資問題等影響股價表現較差，上半年基金減倉環保較多，2018H1持倉比例下降約0.6pct?；鹋渲锰幵诮跉v史低點，逼近2012H1的最低點。
2018H1公募基金配置較多的股票有東方園林(24.8億元)、碧水源(24.2億元)、華測檢測(19.5億元)、東江環保(15.4億元)、聚光科技(14.2億元)、格林美(11.2億元)、三聚環保(10.4億元)等公司;機構持倉集中在龍頭企業。
中報業績預告：業績分化，部分龍頭低于預期
截至9月2日，已有30個環保公司公布三季度業績預告，其中預增或略增的有11家，略減或續盈的有10家，虧損的有9家，業績增速下滑或虧損公司比例較多。受宏觀融資環境和環保監管環境趨嚴影響，部分龍頭企業業績增速不理想，三季度需關注信貸政策邊際變化和公司項目/訂單落地進度。
投資策略：重視現金流資產，關注信用寬松
2018年初以來中信環保指數下跌38%，同期滬深300指數下跌18.4%，板塊跑輸指數19.6pct，該時段內的華測檢測(+28.3%)、偉明環保(+24.8%)等公司漲幅位居前列。
目前環保板塊PE(TTM)已從2018年初的35.7x降至當前的24.3x，多數標的處于歷史估值低位;但目前部分板塊出現業績增速放緩甚至負增長的情況，低PE安全邊際有待觀察。
重視以危廢為代表的現金流資產，關注東江環保、金圓股份及港股水泥窯協同處理危廢龍頭，近期江蘇匯鴻集團(江蘇國資委企業)溢價19%入股東江環保，體現產業資本對于危廢行業資產價值認可，治理結構有待改善，空間短期波段不改行業景氣及資產長期價值，持續跟蹤，同時關注信用寬松帶來邊際影響。
編輯：程彩云
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