2024年度年報(bào)披露已結(jié)束，中國環(huán)境產(chǎn)業(yè)在滬深京港四地約有220多家上市公司，考慮到不同資本市場的估值差異，我們選取A股環(huán)保行業(yè)（申萬一級(jí)）137家公司業(yè)績進(jìn)行盤點(diǎn)分析，做2024年度環(huán)境產(chǎn)業(yè)的年報(bào)解讀。

2024年度總體業(yè)績同比略有下降，營業(yè)收入和凈利潤同比分別下降1.30%和3.55%。凈利潤增速在A股總體31個(gè)行業(yè)中排名20位；

上市公司業(yè)績分化，一方面A、B方陣環(huán)保上市公司通過精益運(yùn)營+部分增量，穩(wěn)住基本盤，部分C、D方陣環(huán)保上市公司通過優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型，推動(dòng)經(jīng)營業(yè)績可持續(xù)增長；另一方面部分小體量環(huán)保上市公司業(yè)績大幅下滑，面臨ST考驗(yàn)；

以險(xiǎn)資為代表的“耐心資本”開始重新關(guān)注環(huán)境產(chǎn)業(yè)，環(huán)保行業(yè)資本市場估值震蕩筑底基本完成，保險(xiǎn)資金等機(jī)構(gòu)投資者頻頻出現(xiàn)在優(yōu)質(zhì)環(huán)保上市公司前十大股東之列；

并購重組成為市場集中化大趨勢(shì)下的重要手段，2024年以來既有百億規(guī)模的產(chǎn)業(yè)并購，亦有跨界而來的重大重組；

以技術(shù)產(chǎn)品化的上市公司主打的產(chǎn)品落地交付，該產(chǎn)品逐漸成為公司的重點(diǎn)發(fā)展方向和主營業(yè)務(wù)構(gòu)成。

01寒熱交加兩重天冰炭同爐心似煎2024年環(huán)保產(chǎn)業(yè)持續(xù)深度調(diào)整

行業(yè)層面，環(huán)保行業(yè)2024年總體業(yè)績同比略有下降

2024年?duì)I收同比下降1.30%，凈利潤同比下降3.55%。環(huán)保行業(yè)（A股，137家樣本公司）2024年凈利潤同比增長的公司63家，占比45.99%，凈利潤同比下降的公司74家，占比54.01%。

企業(yè)層面，環(huán)保上市公司業(yè)績兩級(jí)分化越發(fā)顯著

環(huán)保行業(yè)2024年凈利潤前5名（見表1），依次為首創(chuàng)環(huán)保、偉明環(huán)保、興蓉環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、洪城環(huán)境，若扣除處置新加坡ECO公司非經(jīng)常性損益影響（17.80億元）后，首創(chuàng)環(huán)保2024年凈利潤為23.64億元，與地方環(huán)保平臺(tái)領(lǐng)跑企業(yè)的盈利能力已比較接近了。

興蓉環(huán)境，2024年經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)不俗，營收、凈利潤同比分別增長11.90%和8.28%，凈利潤突破20億元，公司市值穩(wěn)居200億元以上。洪城環(huán)境，2024年凈利潤同比增長9.89%，2024年股息率4.82%，位居行業(yè)前列。

瀚藍(lán)環(huán)境2024年擬牽手粵豐環(huán)保打造產(chǎn)業(yè)鏈主，憑借優(yōu)秀整合能力加碼優(yōu)質(zhì)固廢項(xiàng)目，垃圾焚燒投運(yùn)總規(guī)模有望達(dá)A股第一，行業(yè)前三，合并完成后將增厚盈利與可持續(xù)現(xiàn)金流，進(jìn)一步提升公司行業(yè)地位。

表1 環(huán)保行業(yè)A股2024年凈利潤TOP5

* 環(huán)保行業(yè)2024年虧損額前5家上市公司平均虧損12.75億元，對(duì)環(huán)保行業(yè)總體盈利能力影響較大。同樣值得關(guān)注的是，2024年凈利潤同比增速前5名平均值為135.93%，環(huán)保行業(yè)凈利潤同比下降前5名平均值為-748.83%，由此可見，環(huán)保行業(yè)寒熱交織的產(chǎn)業(yè)調(diào)整深度。

經(jīng)營層面，產(chǎn)業(yè)深度轉(zhuǎn)型的那一抹亮色

優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

首創(chuàng)環(huán)保（600008），作為行業(yè)領(lǐng)先的“水、固、氣、能”綜合解決方案服務(wù)商，通過精益運(yùn)營、技改增效、AI賦能增收創(chuàng)利，持續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，2024年資產(chǎn)運(yùn)營業(yè)務(wù)增利2.38億元，強(qiáng)勢(shì)對(duì)沖工程業(yè)務(wù)減利2.12億元。

中科環(huán)保（301175），作為固廢行業(yè)里的上市新兵，在傳統(tǒng)的焚燒業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型上取得了可喜的進(jìn)步，2024年供熱比44.52%，行業(yè)排名第一；裝備簽約2.3億元，穩(wěn)居行業(yè)前列。

產(chǎn)品化轉(zhuǎn)型

金科環(huán)境（688466），是環(huán)保工程裝備化、技術(shù)產(chǎn)品化的積極踐行者，2024年公司不斷拓展新水島?2.0在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，無錫龍亭項(xiàng)目、舟山項(xiàng)目、開封蘭考項(xiàng)目、太原陽曲項(xiàng)目等相繼落地，有望驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績持續(xù)增長，自研成功水蘿卜?AI智能體，加強(qiáng)新水島?無人值守運(yùn)營能力，充分保障高品質(zhì)工業(yè)供水安全和水質(zhì)穩(wěn)定。

鵬鷂環(huán)保（300664），公司發(fā)明的SEED水廠成套技術(shù)及裝備，實(shí)現(xiàn)水廠建設(shè)模式從現(xiàn)場施工轉(zhuǎn)變?yōu)楣S制造，有效降低總投資和運(yùn)營費(fèi)用，并提高綠能自持率超50%；2024年國內(nèi)首個(gè)SEED低碳綠能污水廠落子湖南沅陵，今年1月又成功中標(biāo)新疆新星市的5萬T/D凈水工程及5年期運(yùn)維項(xiàng)目，標(biāo)志著國內(nèi)首個(gè)采用SEED技術(shù)的大型裝備化低碳綠色新概念供水廠的誕生。

研發(fā)創(chuàng)新

倍杰特（300774），2024年度累積研發(fā)投入4271.27萬元，同比增長44.58%，主要是在高海拔鹽湖提鋰相關(guān)的膜法、萃取工藝、電吸附提鋰以及鹽堿地治理及高鹽復(fù)雜廢水資源化等方向，不斷增強(qiáng)主業(yè)核心競爭力。

2024年以來，環(huán)保上市公司大都經(jīng)歷了壓降資本開支、存量提質(zhì)增效和模式轉(zhuǎn)型升級(jí)，正在努力走出“業(yè)績盤整底”，繼續(xù)增強(qiáng)主業(yè)核心競爭力，不斷提升持續(xù)盈利能力，才是環(huán)保上市公司資本市場估值的壓艙石。

編輯：李丹