生態產品市場金融化還需要相應的法律法規監管的支持 , 以歐盟碳市場為例 ,歐盟通過《 金融工具市場指令》( Markets in Financial Instruments Directive, MiFiD) 、修訂的《 金融工具市場指令》(Markets in Financial Instruments DirectiveI II, MiFiD II)、《市場濫用指令》( Market Abuse Directive, MAD) 、《透明度指令》(Transparency Directive, TD)等金融市場監管法規逐步將碳配額現貨和衍生品市場納人金融監管體系 ,明確了碳配額的金融屬性。

從推進生態產品價值外部性內部化的零星市場創新 ,到經濟和金融體系能夠兼顧生態目標 ,除了需要基于生態產品的金融產品與服務創新之外 ,還需要各類金融機構充分認知和量化生態風險。2020 年普華永道與世界自然基金會共同發布了《大自然不容有失—金融機構需要管理生物多樣性風險》③ ,呼吁市場服務機構開發評估工具 ,用于評估其業務體系與生態系統的雙向依賴和影響 , 將生態風險納人其行為決策 。在宏觀金融監管層面 ,央行和金融監管機構若能將生態風險納人宏觀審慎工具、貨幣政策工具及綠色金融指引 ,將對生態產品價值在經濟系統中的主流化起到根本性的支撐作用 。而政策性金融機構則可以發揮其在資金、能力建設、知識與技術推廣、中長期優惠貸 款等方面的優勢和作用 ,開發、應用和推廣支持生態產品價值實現的綠色金融工具 ,從而撬動規?；乃饺送顿Y ,并對規?；纳鷳B投融資模式發展起到示范作用④。

基于綠色金融的生態產品價值實現實踐進展與機制分析

( 一 )基于綠色金融的生態產品價值實現實踐進展

本研究梳理了近年來基于綠色金融的生態產品價值實現的典型案例 。其中 ,生態產品投融資模式主要有可持續發展掛鉤信貸(Sustainability-linked Loan) 、小額生態信貸( Microfinance for Eco-system) 、生態影響力債券( Environmental/Social Impact Bond) 、森林債券( Forest Bond) 、巨災債券(Catastrophe Bond) 、生態資產證券化(Ecological Aset-backed Securities) ,如表 1 所示。

引用注釋：①ThomasHahn , ConstanceMcDermot, ClaudiaItuarte-Lima, Mariaschultz, TomGreen , Purposesand Degresof Commodification: EconomicInstrumentsforBiodiversityand EcosystemservicesNeed NotReplyon MarketsorMonetary Valuation , Ecosystemser⑦ices,Vol.16 ,No.12 ,2015 ,pp.74 -82 .

②張黎黎:《透視我國碳市場發展》,《中國金融》, 2021 年第 5 期。

③PwC, wwF, NatureIstoBigtoFail- Biodiversity: theNextFrontierinFinancialRisk Management,https:/ wfint.awsasets.panda.org/downloads/natureistobigtofailen web.pdf,2020 -01 -21 .

④AndrewDeutza, GeofreyM.Healb, etal., FinancingNature: ClosingtheGlobalBiodiversityFinancingGap , ht- tps:/w.paulsoninstitute.org/wp -content/uploads/2020/09/FNANCING-NATURE Ful-ReportFinal-Version    091520 .pdf, 2020 -09 -15 .

引用注釋：①German societyforInternationalCooperation (GIZ) ,Finance0ptionsand InstrumentsforEcosystem-Based Adap- tation , 0verviewand Compilation ofTen Examples, https:/w.adaptationcommunity.net/wp -content/uploads/2018/ 06/giz2018 -en -eba-finance-guidebook -low-res.pdf, 2018 -06 -28 .

②Quantified Ventures.Casestudy: DCwater.https:/static1.squarespace.com/static/5d5b210885b4ce0001663c2 5/t/5e136b61f2afef61e95e7472/1578331001269/DC＋water＋Case＋studyQuantified＋Ventures, 2018 -10 -12 .

③AndrewDeutza, GeofreyM.etal., ClosingtheGlobalBiodiversityFinancingGap , https:/w.paulsoninstitute. org/wp -content/uploads/2020/09/FNANCING-NATUREFul-ReportFinal-Version 091520 .pdf, 2020 -09 -15 .

④world Bank ,  Casestudy:  InsuringMexicoAgainstNaturalDisasters, https://pubdocs.worldbank.org/en/ 737151585254940284/F0NDEN-Mexico-Cat-Bond -Case-study-3 -4 -2020 -final.pdf, 2020 -04 -03 .

⑤United NationsEnvironmentProgrammeFinanceInitiative(UNEPFI) , Green FinancialProductsand services: Cur- rentTrendsand Future0pportunitiesinNorthAmerica, https:/w.unepfi.org/fileadmin/documents/greenprods01 . pdf, 2007 -08 -15 .

其他應用于生態產品價值實現的綠色金融創新包括多種形式的生態基金 ,如生態私募股權基金(Private Equity Fund);降低生態風險和增信的創新實踐 ,如生態保險(Ecosystem Insurance)、農業天氣指數保險(Index-based Weather Insurance for Agriculture)、生態項目擔保(Ecological Project Guarantee);打造新的交易模式與市場 ,如生物多樣性抵消(Biodiversity 0ffset)、債務自然互換( Debt-for-Nature Swap)和碳排放交易機制(Emision Trading Scheme)(見表2) 。以上探索初步為我國綠色金融系統支持生態產品價值實現提供了可資借鑒的模式和路徑。

引用注釋：①TheNatureConservancy, EnvironmentalFinance, Investinginnature: privatefinancefornature-based resilience,  https://downloads. ctfasets. net/4cgqlwde6qy0/5mA60ARJcp8Euh7BJb6Gzm/11124891d26f4f3c3f11a53d2cb28b6c/ TNC  Investingin Nature 2019 .pdf, 2019 -11 -26 .

②浙江省林業局:《 油茶氣象指數保險為林農收益系上保險索》, http:/lyj.zj.gov.cn/art/2021/4/20/art 1277871 59008915 .html,2021 年 4 月 20  日。

③AndrewDeutza, GeofreyM.Healbetal., FinancingNature: ClosingtheGlobalBiodiversityFinancingGap , ht- tps:/w.paulsoninstitute.org/wp -content/uploads/2020/09/FNANCING-NATURE Ful-ReportFinal-Version    091520 .pdf, 2020 -09 -15 .

編輯：李丹