01投資拉動(dòng)成就水業(yè)黃金十年 輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型是行業(yè)趨勢(shì)

按照一些專業(yè)人士的定義，“輕重”其實(shí)并沒有嚴(yán)格的限定與區(qū)分，主要在于效率不同。“重”指相對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)投資較大，如建廠房、造設(shè)備等，但利潤(rùn)回報(bào)較少，利潤(rùn)率較低，基礎(chǔ)建設(shè)、機(jī)械制造等行業(yè)企業(yè)多屬于重資產(chǎn)公司。“輕”則指以品牌、營(yíng)銷、管理、資源、人力資源等為生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)要素，投資較小，但利潤(rùn)率相對(duì)較高，如技術(shù)服務(wù)公司、咨詢廣告公司等多屬于輕資產(chǎn)公司。

輕資產(chǎn)模式的核心在于以小博大，風(fēng)險(xiǎn)低，其成功與否的關(guān)鍵在于企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)能力是否更快、運(yùn)營(yíng)管理效率能否更高。一旦輕資產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生利潤(rùn)的主要資產(chǎn)要素被顛覆，則企業(yè)非常容易出問題。重資產(chǎn)模式的優(yōu)勢(shì)在于資產(chǎn)升值預(yù)期及抵御資金風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)，準(zhǔn)入門檻高，因?yàn)橛懈嗫晒┑盅鹤儸F(xiàn)的固定資產(chǎn)，也比較容易獲得融資。因此，在市場(chǎng)處于快速發(fā)展期的時(shí)候，很多環(huán)保企業(yè)都會(huì)有做大資產(chǎn)的沖動(dòng)——投資型的重資產(chǎn)企業(yè)期望以資產(chǎn)投入，實(shí)現(xiàn)滾動(dòng)發(fā)展，快速“跑馬圈地”;技術(shù)、運(yùn)營(yíng)等服務(wù)型的輕資產(chǎn)企業(yè)，為了更多的服務(wù)訂單，也不得不向上延伸去想辦法參與項(xiàng)目投資。

正是這樣的發(fā)展邏輯，與環(huán)境產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)化改革推動(dòng)一起，2004-2014年間，市政水務(wù)市場(chǎng)以投資拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展的“黃金十年”，在此期間，很多民營(yíng)環(huán)境企業(yè)也紛紛涉足投資環(huán)節(jié)。

2015年后，PPP模式開始成為市場(chǎng)熱點(diǎn)，進(jìn)一步放大了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投融資能力。很多企業(yè)為搶占市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模快速擴(kuò)張，加大重資產(chǎn)模式布局，一定程度上導(dǎo)致了企業(yè)現(xiàn)金流緊張。而重資產(chǎn)模式還有一個(gè)特點(diǎn)就是，一旦達(dá)到產(chǎn)能限制，在市場(chǎng)需求不斷增長(zhǎng)情況下，企業(yè)為了獲得更高利潤(rùn)，必須不斷新增產(chǎn)能，從而再次消耗更多資金和時(shí)間，導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)水平也會(huì)相應(yīng)降低，最終陷入一個(gè)欲罷不能的發(fā)展循環(huán)。除非一直循環(huán)下去，如果中間資金跟不上節(jié)奏，企業(yè)就會(huì)崩盤。

當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，國(guó)家的一系列去杠桿措施也最終讓多家上市環(huán)保公司陷入債務(wù)危機(jī)，行業(yè)收益嚴(yán)重下滑，重資產(chǎn)模式成為很多企業(yè)的“發(fā)展之痛”。

適逢行業(yè)新增減緩，經(jīng)濟(jì)下行，疫情發(fā)生，一些領(lǐng)先企業(yè)在重資產(chǎn)基礎(chǔ)上，先后探索向輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)型。幾年之間，輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型儼然成為環(huán)境產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

02政策環(huán)境變化+市場(chǎng)到頂 投資企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式

E20環(huán)境平臺(tái)很早就敏銳地洞察到了這個(gè)趨勢(shì)：2015年，國(guó)家出臺(tái)“水十條”后，E20環(huán)境平臺(tái)首席合伙人、E20研究院院長(zhǎng)傅濤認(rèn)為，環(huán)境產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入效果時(shí)代，市場(chǎng)將由投資引領(lǐng)轉(zhuǎn)為更看重企業(yè)的技術(shù)和管理優(yōu)勢(shì)，也即輕資產(chǎn)模式，并為此在“2015(第十三屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上做了題為“輕資產(chǎn)環(huán)境企業(yè)的戰(zhàn)略選擇”的主題演講。(相關(guān)閱讀：傅濤：輕資產(chǎn)環(huán)境企業(yè)的戰(zhàn)略選擇)

“2016(第十四屆)水業(yè)戰(zhàn)略論壇”上，主辦方特別設(shè)置了一個(gè)對(duì)話環(huán)節(jié)，邀請(qǐng)行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)共同探討“輕、重”模式問題，并在之后一年多里組織召開了幾次主題沙龍，從“輕資產(chǎn)也有高價(jià)值、輕資產(chǎn)如何實(shí)現(xiàn)高價(jià)值”等角度，試圖幫輕資產(chǎn)環(huán)境企業(yè)打開與資本之間的玻璃門。(相關(guān)閱讀：四大企業(yè)對(duì)話：重資產(chǎn)VS輕資產(chǎn) 狹路相逢誰占上風(fēng)?)