環保產業IPO“寬閘門細濾網” 2018年企業上市將放緩

時間：2018-01-25 10:40

來源：宇墨Umore

作者：王亞飛

2017年上市環保企業估值已高達150PE

對于投資人來說最看重的當屬企業上市后能帶來的利潤回報，以最高股價為例，宇墨分析了環保新股上市后，相比發行價來說股價大致漲幅在2-10倍之間。相比醫療、消費及金融等高投資回報的行業來說，環保行業的投資回報率一直不算突出，但是隨著越來越利好的政策加持，政策興則環保興，二級市場給予環保企業的估值也越來越高，股價漲幅最高的德創環保，中持股份，博天環境以及海峽環保這四家企業最高市盈率可達150PE，相較企業發行時候的23倍PE的6.5倍。對于PE/VC投資人來說，未來可預期的回報也越高，優質環保行業也必將受到更多投資人的青睞。

附表1：2017年上市環保企業

2017年已有過半環保企業IPO被否

環保企業IPO最新進展動態

2017年有22家環保企業IPO狀態有所更新，其中還有10家處于IPO進程中，其余12家要么自動終止IPO，要么上會未通過，或者最終被否。可見2017年新股發審從嚴的趨勢已經漸顯，一些自身財務有問題的企業在IPO過程中會自動停止更新財務信息而自動終止IPO，還有一些企業在IPO最后階段，由于企業持續盈利問題遭受質疑，以及過于依賴前五大客戶的等問題而被否。一些多次闖關的IPO企業在最終上會階段會更加謹慎，比如鑫廣綠環在上會通過即將申購之時突發安全事故，公司只好宣布暫緩首發工作，抓緊時間完善公司內部管理。而多次上市未果的建工修復也在2018年年初IPO被否，一方面以土壤修復為上市企業看家本領的業務模式在整個環保行業收益未顯，另一方面，建工修復也亟待耕耘其余細分業務，還有就是企業的盈利水平及財務數據一直受到質疑。

申報1家

取消審核1家

預先披露4家

預先披露更新4家

終止審查1家

暫緩表決1家

上會未通過2家

申購緊急叫停1家

IPO終止+IPO被否8家

新三板摘牌轉IPO

新三板方面，自2016年10月21日，《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司股票終止掛牌實施細則(征求意見稿)》發布之后，越來越多優質新三板企業希望得到更好的融資平臺以及打造優質企業名片開始摘牌轉板，2017年在這22家IPO環保企業中共有4家為新三板企業，這4家企業中除潔昊環保已經因為股東持股調整問題(“三類股東”)被否，其余3家仍在IPO進程中，宇墨預計2016年底凈利潤過億的景津環保上板有望。此外，目前擬摘牌籌劃上市的新三板環保企業還有倍杰特，鑫聯環保，朗坤環保等。隨著2017年12月16日，“三類股東”審核指導意見的發出，對新三板中擬IPO的公司來說是重大利好。

2018，環保產業上市將放緩

從現在企業上市IPO“寬進嚴出”可看出市場對優質環保企業內在價值的追捧及發展前景的看好。未來中國的環保產業勢必越來越規范，正規的環保領頭軍將從細分行業的專家逐步成為生態綜合治理類企業，這對于企業的業務范圍和可持續盈利也有一定幫助。從細分行業來看，目前IPO進程中的企業多以工業水處理領域和固廢處置類企業為主，而這與市場中的項目機遇有很大關系，目前的環衛領頭羊北京環衛和僑銀環保都在計劃上市中。2017年在與環保相鄰的園林生態行業有幾家企業上市，如大千生態，天域生態。這些企業在生態修復領域有一定項目機遇，未來是否會成為蒙草生態，東方園林類以環保為主題的企業值得關注。隨著證監會發審委合并，IPO審核趨嚴，預計2018年環保企業IPO順利過會掛牌的企業將不足2017年的一半。

附表2：2017年至今IPO進行中企業現狀