2017年12月26日，第十七屆發(fā)審委2017年第80次會議審核結(jié)果公告顯示，審核結(jié)果是3家通過、2家否決。其中，被否決的包括一家環(huán)保企業(yè)，其涉及的問題在環(huán)保PPP領(lǐng)域并不屬于個別現(xiàn)象，值得大家關(guān)注。尤其PPP進入規(guī)范季，競爭激烈之余還是要注意流程規(guī)范。

　　為此，E20特別咨詢了相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜疫M行分析解讀。

　　一、被否決的關(guān)鍵原因

　　北京市京都律師事務所王志成律師、劉敬霞律師推測其被否的關(guān)鍵問題可能主要在于業(yè)績真實性、持續(xù)盈利能力、內(nèi)控問題。具體而言：

　　1、會計問題（懷疑業(yè)績真實性）

　　公司按照實際污水處理量、基本水量孰高的原則確認污水處理收入，收入確認的會計處理是否符合會計準則存疑。

　　2、合規(guī)性問題

　　（1）部分項目直接與政府簽署特許經(jīng)營協(xié)議，未經(jīng)過招標程序；

　?。?）經(jīng)營合法性方面，公司及其下屬15家子公司存在應取得而未取得排污許可證及排污許可證過期的情況。

　　3、大額應收賬款（懷疑持續(xù)盈利能力）

　　報告期各期應收賬款余額較大且呈逐期上升的趨勢，長期未收回款項金額較大；2013-2015年應收賬款余額分別為23425.54萬元、31168.68萬元、33150.54萬元。壞賬準備金額分別為3038.15萬元、4265.77萬元。5468.05萬元。應收占收入比重分別為55.03%、65.7%、71.09%。

　　財務數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，該公司流動資產(chǎn)5.83億元，賬面資金僅為0.87億元，而應收賬款和存貨合計達到4.20億元，占比為72.13%。而且，公司的應收賬款賬齡結(jié)構(gòu)較長，報告期內(nèi)存在逾期支付情形。

　　4、稅務問題

　　報告期各期發(fā)行人原始財務報表所列示的營業(yè)收入與增值稅納稅申報表相應收入存在較大差異。

　　5、信息披露問題

　　2014年4月25日就申報上交所， 2016年4月披露更新后的招股說明書，此后未更新，過了1年8個月才上會，長達近兩年的信息未披露，造成投資者掌握的信息不對稱。

　　6、內(nèi)控不規(guī)范問題

　　財務副總監(jiān)系實際控制人之一親屬，其工作職責主要是在財務總監(jiān)領(lǐng)導下協(xié)助財務總監(jiān)工作。

　　二、對環(huán)保類企業(yè)IPO申報的建議

　　對于今后環(huán)保類企業(yè)IPO申報，王志成律師、劉敬霞律師提出了如下建議：

　　1、涉及BOTPPP等項目的

　　（1）關(guān)注項目特許經(jīng)營權(quán)的初始確認和后續(xù)計量，可能要求結(jié)合合同條款核查并說明各項目的會計核算是否符合《企業(yè)會計準則》的規(guī)定，是否與同行業(yè)可比公司一致；

　?。?）關(guān)注完工進度、利息資本化及費用化情況；

　　（3）由于BOTPPP項目耗資甚巨、回收期長，因此關(guān)注銀行借款及項目償債風險；

　　（4）關(guān)注在建工程及其減值準備計提情況。

　　2、關(guān)于業(yè)務資質(zhì)的問題

　?。?）關(guān)注相關(guān)業(yè)務是否需要資質(zhì)、是否超越資質(zhì)核準范圍；

　　（2）超越資質(zhì)經(jīng)營的，關(guān)注是否構(gòu)成違法違規(guī)、關(guān)注所涉業(yè)務收入情況、合同情況、合同履行情況等；

　?。?）關(guān)注招投標程序中對業(yè)務資質(zhì)的要求和實際情況；

　?。?）關(guān)注資質(zhì)證件的有效期，已到期或接近到期的要求披露最新情況，及時補辦最新證件；

　　（5）關(guān)注是否存在拼湊、租用、借用、共用業(yè)務資質(zhì)的情況。

　　3、財務問題

　?。?）關(guān)注業(yè)務收入確認、成本計量等會計處理情況；

　　（2）減少大額的應收賬款，回款質(zhì)量反映了業(yè)績的真實性和可持續(xù)性。

　　4、關(guān)于申報問題

　?。?）目前審核形勢下，謹慎申報，解決好全部問題后再申報；

　　（2）及時更新披露材料。

　　三、生態(tài)環(huán)保企業(yè)應探索多元化融資

　　地方政府投融資研究中心胡恒松博士對此表示，十九大強調(diào)建設(shè)生態(tài)文明是千年大計，2017年在京召開的中央經(jīng)濟工作會議將污染防治作為三大攻堅戰(zhàn)之一，說明生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)對我國未來經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展具有重要意義。生態(tài)環(huán)保項目大部分具有資金需求量大、回收周期長、資金周轉(zhuǎn)慢等特點，而生態(tài)環(huán)保企業(yè)大多是輕資產(chǎn)、技術(shù)密集型的小微企業(yè)，獲得銀行信貸資金難度較大，融資難、融資貴問題較多，亟需采取多種措施拓寬融資渠道，降低融資成本。

　　胡恒松認為，生態(tài)環(huán)保企業(yè)可以在資本市場上通過以下三個渠道為生態(tài)環(huán)保建設(shè)提供支持：一是IPO上市；二是債券融資；三是參與PPP項目。

　　在IPO上市方面，需要注意新的變化。以前IPO的門檻主要是業(yè)績，現(xiàn)在IPO的門檻不但要業(yè)績，還注重企業(yè)規(guī)范運作，上市的門檻明顯提高。IPO過會趨嚴已成新常態(tài)，在強監(jiān)管的背景下，IPO提高審核速度和效率，以消除IPO審核的頑癥“堰塞湖”是證監(jiān)會要解決的問題，政府要解決“堰塞湖”，排隊的企業(yè)中很多是為了搶個位置就趕緊報上去，企業(yè)問題根本沒有解決完，因此否掉整改完再申報，或者直接撤材料整改完再申報。因此，要做好企業(yè)上市培育工作，引導企業(yè)規(guī)范自身經(jīng)營、健全內(nèi)部管理。

　　在債券融資方面，要充分利用小微企業(yè)增信集合債政策優(yōu)勢，通過發(fā)行小微企業(yè)增信集合債融資，專項扶持生態(tài)環(huán)保企業(yè)發(fā)展。

　　在PPP項目參與方面，自2014年國家大力推行PPP模式以來，大量PPP項目落地，截至2017年9月底，全國財政部入庫PPP項目總金額達17.8萬億元，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護類PPP入庫項目投資額達9109.59億元，在入庫項目總投資中占比5.12%。胡恒松指出，隨著92號文等PPP規(guī)范發(fā)展政策文件的下發(fā)，契合生態(tài)文明建設(shè)的生態(tài)環(huán)保類PPP項目發(fā)展空間較大，生態(tài)環(huán)保企業(yè)應以PPP為抓手，作為社會資本方積極參與，在生態(tài)環(huán)保建設(shè)方面發(fā)揮專業(yè)作用。

編輯：劉影