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水務多模式整合，行業數年間變局

時間： 2020-01-18 09:50

來源：中國水網

作者：李煒

五、行業加速走向集中，協同與否決定成敗

目前，國內水務行業的集中度仍較低，其中供水(前十)市場占有率尚未達到20%，污水處理(前十)尚未超過30%，水環境治理參與主體更加多元、市場分散。

而在前述在民企引入國資、地方平臺混改、領先企業并購及其他行業跨界進入四種行業整合方式下，特別是四種方式均日漸活躍，水務行業集中度有望在數年內快速提高，具有綜合優勢的龍頭水務公司(包括行業領先企業及市場化國企、跨界進入的央企)將獲得更高的市場份額。

需要注意的是，整合的成敗在于是否真正實現優勢互補、戰略協同。過往的整合案例中有不少成功者，但失敗者也非個案。包括收并購在內的整合，應當在合作方選擇、交易流程、交易架構設計、盡職調查、交易對價形成及調整、融資方案設計、合同談判、審批及投后整合等各方面做到專業。比如，并購整合本身屬于高風險的商業活動，需要開展做好全面、充分的盡職調查工作，其內容應當覆蓋財稅、商業、技術、法律和人力資源等各個方面，確保風險充分得到識別。又如投后整合需在戰略清晰、實現掌控、創造價值、保留關鍵人才和實現文化融合等關鍵領域發力，從而實現交易價值最大化。

整合能否獲得協同效應，本質上是能否通過整合帶來業績提升、創造新的價值，從而為各方帶來溢價收益。

綜上所述，前幾年PPP熱潮的“一路狂奔”帶來不少教訓，希望水務企業在此輪行業整合中能保持更高的理性，基于合理的理由、設計合適的路徑、選擇靠譜的合作方進行整合，平衡好建設與運營、收益與風險、業務與資本的關系，進一步完善水務行業生態體系，從而構建良性發展的行業新格局。

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作者介紹

李煒：E20特約研究員、畢馬威企業咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業務合伙人

湯明旺：E20特約觀察員、畢馬威企業咨詢(中國)有限公司政府與基建投融資業務咨詢經理：em.tang@kpmg.com

編輯：趙凡

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