近年，隨著國家兩批EOD試點的征集，EOD模式成為生態環保行業的爆點。從第一批EOD試點項目分析可知，流域治理項目是EOD項目的重要類型。在此背景下，我們基于去年發表的【帶你認識流域綜合開發】專題文章，將EOD與流域治理場景相融合，從政策梳理、申報流程、中交實踐和項目實操四個角度，闡述流域治理EOD項目的四個邏輯體系，即底層邏輯、申報邏輯、收益邏輯、央企邏輯，作為我們對流域治理項目的認識升華和階段性總結。本文是第三篇：EOD收益邏輯（上篇）。

要點提示

1、水——最特色的資金回收途徑

2、砂——最關聯的資金回收途徑

3、林——最潛力的資金回收途徑

4、產——最期待的資金回收途徑

5、地——最重要的資金回收途徑

6、財——最可靠的資金回收途徑

7、總結反思

2022年4月，中共中央國務院發布《關于加快建設全國統一大市場的意見》，提出“培育發展全國統一的生態環境市場”。結合同月生態環境部發布《關于同意開展第二批生態環境導向的開發（EOD）模式試點的通知》提出力爭實現政府資金 “零投入”要求，則EOD項目更加強調“產業反哺”與“自然資源價值實現”同步發力。

結合流域EOD場地所具有眾多生態資源，研究“水、砂、林、產、地、財”六大收益來源，通過“政策依據聯動”、“操作途徑聯動”，并對各自收益規模進行預測，構建資源、資產、資本、資金之間的轉換機制。

以下重點介紹“水”“ 砂”“林”三大收益來源。

1水：最特色的資金回收途徑

1.1政策依據聯動

第一、國家級的交易平臺初建。以2016年《水利部關于印發<水權交易管理暫行辦法>的通知》（水政法〔2016〕156號，以下簡稱《水權交易辦法》）為標志，明確水權交易的基本框架機制，并設立國家級水權交易平臺：“中國水權交易所”。因此，水權交易是眾多收益途徑中較為成熟的一種收益方式。

第二、水權交易機制完善。以2021年中辦國辦印發《關于建立健全生態產品價值實現機制的意見》為代表，明確在重點流域創新完善水權交易機制，并且鼓勵社會參與河道保護和治理，承認在水資源利用等產業中依法優先享有權益。

第三、全國統一用水權交易市場。以2022年中共中央 國務院《關于加快建設全國統一大市場的意見》為代表，標志水權交易真正進入成熟階段，其要求建設全國統一的用水權交易市場，實行統一規范的行業標準、交易監管機制。

1.2操作途徑聯動

流域EOD水權交易類型為“區域水權交易”。根據《水權交易辦法》規定，我國水權交易主要包括三種類型：區域水權交易、水權交易、灌溉用水戶水權交易。而“區域水權交易”是社會資本通過對江河湖泊等水源地或水污染的治理，產出可供市場交易的“水資源”，并將其轉化成為可供區域水權交易的“用水總量控制指標”，實現水權交易收益。因此，“區域水權交易”成為流域場景內較為適用的交易類型，后續以其為代表進行論述。

將“區域水權交易”操作聯動分為“資源變現”、“回報資本”兩部分，前者是打通水資源變現途徑，后者是理清水資源變現后回饋社會資本的路徑。

1）“資源變現”步驟

在“資源變現”步驟中，可以由“縣級以上地方人民政府”或“縣級以上水利部門授權水庫單位”兩種交易主體發起，將“用水總量控制指標”作為交易標的物。

在水權特有的交易平臺為“中國水權交易所”。交易主體在平臺上，提出《水權交易申請書》。經過“水交所”校審后，獲得交易資格。水交所掛牌信息公告，確定交易受讓方，按照“公開交易”或“協議轉讓”兩種方式進行交易。受讓方將交易款項存入“水交所”結算賬戶，雙方簽訂《水權交易鑒證書》，并向有管轄權的水行政主管部門備案。

2）“回報資本”步驟

在“回報資本”步驟中，相關水利部門及授權單位將“水交所”結算賬戶資金，經地方財政以“政府性基金支出”形式，注入政府平臺公司與社會資本為流域EOD項目專設“生態提升專項資金”，根據《生態提升專項資金相關協議約定》付款給“政府平臺公司”，再經過合資SPV公司（城市平臺公司與社會資本共同組建）。最后，SPV公司通過股東分紅的形式，反饋給母公司：社會資本方。

水權交易操作途徑聯動圖

1.3收益規模預測

通過對“中國水權交易所”網站中，有關“區域水域交易”的交易信息分析，以“永定河流域治理項目的北京官廳水庫”為例，在2016-2018年共有三筆交易信息，每年成交水量達成4000-5000萬立方，單價為0.294元/每立方米。

因此，區域水域交易單筆即可實現超過千萬的收益。其中，2016年“張家口市友誼水庫、張家口市響水堡水庫、大同市冊田水庫”買入“北京官廳水庫”的交易，項目公司實現超1600萬水權收益。

“中國水權交易所”區域水域交易交易信息匯總表

2砂：最關聯的資金回收途徑

2.1政策依據聯動

政策首次明確砂石與流域開發相結合。砂石類綜合利用相關政策較多，但真正明確“流域開發與砂石捆綁開發”，是以2020年3月國家發展改革委等十五部門聯合印發《關于促進砂石行業健康有序發展的指導意見》（發改價格〔2020〕473號）為標志。文件提出“推進河砂開采與河道治理相結合”，鼓勵以砂石收益補充流域治理的支出。

政策打通流域砂石交易機制。2021年中辦國辦印發《關于建立健全生態產品價值實現機制的意見》（國辦發〔2021〕40號），提出將河道疏浚產生的淤泥、泥沙納入成本管理，如有剩余的，由縣級以上地方政府依托公共資源交易平臺體系處置，并保障生態保護修復主體合理收益。

2.2操作途徑聯動

1）“資源變現”步驟

以“泰州市長江航道疏浚砂”（項目編號：32120101202204002）為例，泰州政府授權“泰州市交通產業集團”下的平臺公司：泰州市鑫運建材有限公司做為交易主體，經過“泰州市長江航道疏浚砂綜合利用工作領導小組辦公室”批準，將“砂”作為標的物。

砂石特有的交易平臺為當地“公共資源交易平臺”。交易主體在“江蘇省公共資源交易平臺”上，發布交易公告，約定交易條件、取貨方式等方式。根據征集受讓方條件，采取“協議出讓”或“網絡競拍”兩種形式交易，雙方簽訂《國有產權交易成交價格通知書》，并將交易款項打入交易結算賬戶。

2）“回報資本”步驟

在“回饋資本”步驟中，政府平臺公司將“江蘇省公共資源交易平臺”結算賬戶資金，按照協議約定付款給合資SPV公司（城市平臺公司與社會資本共同組建）。最終，由SPV公司通過股東分紅的形式，反饋給社會資本方。

砂權交易操作途徑聯動圖

2.3收益規模預測

通過對“江蘇省公共資源交易平臺”國有產權的交易信息分析，以“長江航道疏浚砂系列交易”為例，2020年后先后發生三次砂石交易，每次均含四個標段，砂石成交量約為20萬噸。

值得注意的是，受近期土石料價格上漲影響，砂石收益規模超八千萬。砂石單價已翻番，從15元/噸漲到52.50元/噸，而砂石收益規模總量也從原來300萬突破到八千萬。

其中，2021年11月“泰州市長江航道疏浚砂”交易中，政府平臺公司（泰州市鑫運建材有限公司）單筆就實現8340萬收益。

“泰州市長江航道疏浚砂”砂權交易匯總表

3林：最潛力的資金回收途徑

3.1政策依據聯動

第一、林業碳匯試點初啟。中國政府于2001年啟動全球碳匯項目，對開展造林再造林碳匯項目。2003年國家林業局成立“碳匯管理辦公室”，并在2004年廣西壯族自治區、內蒙古自治區六地啟動林業碳匯試點項目。

第二，政策首次打通林業與社會資本聯系。以2020年國家林業和草原局《“關于加快推進國有林區森林資源資產有償使用的建議”復文》（2020年第7669號），首次明確我國森林資源資產有償使用，為社會資本參與林業開發奠定政策基礎。

第三、碳匯權益交易快速發展。2021年中辦國辦印發《關于建立健全生態產品價值實現機制的意見》（國辦發40號文），明確社會資本可通過對投資形成的具有碳匯能力且符合相關要求的生態系統，申請核證“碳匯增量”并進行交易，從而在生態保護修復中獲得收益。申請核證“碳匯增量”并進行交易即為“國家核證自愿減排量（CCER）交易”。

3.2操作途徑聯動

根據《溫室氣體自愿減排交易管理暫行辦法》，國家發改委對溫室氣體自愿減排交易采取“備案”管理。備案包括“項目備案”和“減排量（CCER）備案”兩部分。

因此，將林業碳匯分為四步驟操作路徑聯動，即“項目備案”、“CCER備案”、“資源變現”、“回報資本”。

1）“項目備案”步驟

“項目備案”步驟是社會資本參與獲取林業經營權的過程。合資SPV公司其下的“運營公司”成為林業碳匯交易主體，將“林業碳匯項目”報地方林業主管部門審批，獲取環保證明文件。經過具有林業碳匯項目審核資質單位審核后，向國家發展改革委申請“項目備案”。

2）“CCER備案”步驟

“CCER備案”步驟是對林業碳匯項目所產生“減排量”進行核證的過程。核證機構對完成備案后的“林業碳匯項目”，進行獨立核證，審核合格的項目，出具項目《減排量核證報告》。運營公司提交減排量備案申請材料后，國家發展改革委進行“減排量”備案簽發。

經備案后的“減排量”稱為“核證自愿減排量（CCER）”。可在國家登記簿登記，成為交易標的物，并在經備案的交易機構內交易。

目前，經國家發改委備案的交易機構主要有北京綠色交易所、天津排放權交易所、上海環境能源交易所共9家。

3）“資源變現”步驟

以“北京地區CCER交易流程”為例，碳匯特有的交易平臺需要與“北京綠色交易所”、“碳排放交易系統”、“國家自愿減排和排放權交易注冊登記”有效銜接。

運營公司登錄“國家自愿減排交易注冊登記系統”（registry.ccersc.org.cn），將“核證自愿減排量（CCER）” 從自己的交易賬戶轉入到“北京綠色交易所”交付賬戶。交易方在“北京市碳排放交易系統”進行CCER交易。最終，系統將CCER從“北京綠色交易所”交付賬戶轉入“國家自愿減排交易注冊登記系統”中交易賬戶。

4）“回報資本”步驟

運營公司將“國家自愿減排交易注冊登記系統”結算賬戶資金，上繳利潤收益至合資SPV公司。最后，合資SPV公司通過股東分紅的形式，反饋給社會資本方。

林業碳匯交易操作途徑聯動圖

3.3收益規模預測

流域林業碳匯收益每年可達七千萬。以“浙江安吉西苕溪流域綜合治理項目”為例，經過流域綜合整治出19萬畝林地。2021年實現首期14.24萬畝竹林碳匯收儲，參照行業通用標準：每畝林地可產生碳匯減排量約為1噸/年，合同總金額7230.79萬元。

作者：賈博劉曉斌 祁星榮侯玉超

　　原標題：EOD收益邏輯(上篇)

參考文獻

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[4]林正剛.玉新政下綜合開發項目投融資模式設計及落地實操與實戰案例[R].北京，2021.

[5]詳見《中國水權交易所水權交易大廳》，載.cn/publiccms/webfile/jysy/index.html。最后訪問日期：2022年5月4日。

[6] 中國水權交易所. 永定河上游跨區域水量交易[EB/OL]. .cn/publiccms/webfile/jdallist/47.html,2016-09-26

[7] 全國公共資源交易平臺（江蘇省）江蘇省公共資源交易平臺. 泰州市長江航道疏浚砂國有產權交易成交通知書標的編號:3212820120211100101[EB/OL]. http://jsggzy.jszwfw.gov.cn/jyxx/003006/003006004/20211228/a9cd997c-09d9-4bb2-b266-629a63586d18.html,2021-12-28

[8] 中央財經大學綠色金融國際研究院. 浙江湖州建立竹林碳匯全鏈條金融支持體系[EB/OL]. ttps://mp.weixin.qq.com/s/yBkXAjiAk1O9OALfAFRi-w,2022-04-23

編輯：趙利偉