盈峰環境前身是浙江上風實業股份有限公司，傳統主營業務為電磁線業務及風機設備，是公司最大收入來源，占比超過71.05%。近幾年來，受宏觀經濟結構調整的影響，電磁線行業競爭激烈，公司電磁線業務發展較為緩慢，2016年上半，公司電磁線業務收入為9.93億元，同比下降18.10%。公司意識到業務的局限性，開始探索轉型環保行業。

為了保證轉型的成功，公司采取了兩大措施，一是將傳統業務進一步聚集，為公司提供穩定的盈利及現金流；二是將盈利較低或虧損的業務出售和剝離，將資金及精力調整向環保行業。

傳統業務進一步聚集 提供穩定的盈利保障

公司作為國內風機領域的龍頭企業，將風機業務聚焦核電和軌道交通領域。在軌道交通領域，公司產品市場占有率位居前列，應用在北京、上海、廣州、深圳等城市地鐵九十多個重大軌道交通項目中；在核電領域，公司設計制造的核電通風系統設備已成功應用在秦山、嶺澳等四十多個核電項目中。2016年7月，簽署華龍一號核電項目BOP暖通設備總包合同，預計風機行業每年將給公司貢獻3000-4000萬利潤。

圖1 盈峰環境傳統主營業務收入情況  來源：wind資訊

盡管電磁線及風機業務在公司營收中的比重逐步降低，但毛利率可以維持，能夠保障公司在轉型期間穩定的盈利及現金流。

虧損業務進行剝離調整戰略轉型環保行業

受行業發展的影響，公司開始將機械制造、制冷設備等相關業務剝離和出售。2004年9月，以804萬元將上虞紹風鋼管制造有限公司48%的股份出售給浙江上峰壓力容器制造有限公司；2010年4月，以739.81萬元將紹興高風急速凍結設備有限公司60%的股份出售給盈峰控股；2011年8月，以707.13萬元將佛山市上風通風制冷設備有限公司75%股份出售給廣東盈科電子有限公司；2011年10月，將紹興上風華德通風機有限公司出售給禾峰國際。

圖2盈峰環境標的出售情況  來源：wind資訊

表1 2015年年報披露控股子公司營收情況

據2015年年報披露，五家機械制造相關控股公司中3家均存在不同程度的虧損。可以預見，隨著盈峰環保的戰略轉型，其虧損業務將進一步剝離。企業會將更多的資金和精力投入到環保行業中。

并購環保高增長標的，完成全產業布局

2015年11月，盈峰環境先是以17億元（其中現金支付3.8億元、股份支付13.2億元）外延式收購宇星科技100%股權，正式轉型跨入環保領域。宇星科技是一家以分析檢測技術為核心、集環境在線監測儀器及系統的研發、制造設計工程總承包和運營為一體的綜合性環保服務企業。通過并購宇星科技，盈峰環境進入了環境治理的中游監測與下游治理、運營領域。

隨后，公司又以1億元現金收購綠色東方51%股份，收購完成后公司對綠色東方增資，所持股份提升至70%，開始布局垃圾焚燒領域。綠色東方是國內生活垃圾焚燒發電的開創者之一，有多年的垃圾焚燒發電從業經驗，擁有自身獨特的垃圾焚燒、煙氣處理和滲濾液處理技術，公司具有自主知識產權的大型垃圾焚燒爐專利技術填補了國內核心技術的空白。盈峰環境將憑借綠色東方在生活垃圾發電領域的技術優勢以及多年豐富的從業經驗，開拓垃圾焚燒領域市場。

2016年8月，公司以11,400萬元收購亮科環保55%股權，公司全資子公司上風（香港）有限公司分別以10853.14萬元、22610.27萬元收購大盛環球、明歡有限100%股權。亮科環保的主營業務是農村污水處理及生態修復，亮科環保、大盛環球及明歡有限的收購使盈峰環境切入城鎮和農村污水處理業務。

通過對幾家具有核心技術高增長環保企業的收購，盈峰環境完成環境監測、垃圾焚燒、污水處理等業務布局，確立了公司在環保行業的地位，環境綜合治理能力顯著提升。

注重標的核心技術及盈利能力 實現對風險的把控

盈峰環保在并購標的的選擇中，除了戰略層面的考慮，更加注重標的的核心技術及盈利能力。多家并購標的在并購時都有項目在手，有業績承諾，很好的實現了對風險的把控。

宇星科技2014年公司研發投入6954.80萬元，占營業收入的9.11%，研發人員541人，占宇星科技總數的47%，遠高于行業平均水平。除了有核心技術的保障，宇星科技承諾2015-2017年扣非凈利達到1.2億元、1.56億元、2.10億元。

綠色東方目前在手項目9個，4個已進入投建階段，其中阜南、廉江2個項目已進入運營階段，2017年起并網，壽縣項目2017年起試運行，預計2018年開始并網運行。

亮科環保先后在佛山地區中標并實施了30多項農村污水處理項目，并在云浮郁南、羅定、新興、湛江、江門、肇慶等地陸續開展試點示范項目的建設。大盛環球和明歡有限持有的廣東省佛山地區華清源環保、源潤水務、華盈環保、華博環保、源溢水務等5家城鎮污水處理公司，在佛山順德區的市場占比較大，具備較強的盈利能力，日處理達到規模28.8萬立方米，超過佛山順德區污水處理總量50%。亮科環保、大盛環球及明歡有限的股東承諾：2016-2018年上述標的經審計后合扣非凈利潤分別不低于5500萬元、6500萬元、7500萬元。

戰略布局，資質齊全，核心技術，高業績增長，成為并購企業選擇標的最看重的四點。

簽署數個環保訂單  轉型打造綜合環保平臺

2016年下半年，在完成亮科環保等公司收購后，盈峰環境陸續公布數個環保治理項目訂單，訂單總金額超42億元。據2016年年報披露，宇星科技完成業績對賭，實現營收10.15億元，同比降6.4%，毛利率升2.22個百分點至37.52%，歸母凈利潤1.72億元，同比增35.6%，扣非后利潤1.59億元，超過承諾的1.56億元。同時16年收購的大盛環球和明歡有限在8月底實現并表，合計貢獻了利潤1213萬元。

編輯：洪翩翩