并購方式促進發展，固廢處理業務將成第一大業務。近年來，瀚藍環境近乎 “野蠻式發展”：收購創冠中國100%股權、收購成功環保、戰略引入復星、“牽手”德國環保巨頭······動作頻繁，勢頭生猛。

瀚藍環境，到底有多“生猛”，又是怎樣的一種存在。

（下圖）一張表，瀚藍環境發展歷程及擴張之路，盡顯眼底。

1992年公司成立，至2016年固廢領域的領軍企業，瀚藍環境似乎并不“安分”：業務不僅涉及供水、污水處理、固廢處理、城市燃氣供應等循環相扣的完整環境服務產業鏈，擴張的“野心”可見一斑。

并購成為瀚藍環境的主要拓展方式。15 年固廢處理業務大幅增長，營業收入10 億元，同比增長165.32%，成為公司盈利增長的核心動力。

2016年以來瀚藍環境外延步伐進一步加快，環保業務占比不斷提升。

垃圾焚燒：收購創冠，進入行業第一梯隊

“野蠻式發展”的瀚藍環境，不僅只有“野蠻”，更有魄力。

對創冠中國股權100%的收購，強化了瀚藍環境的環保業務，使其垃圾焚燒在建產能提高4.13 倍，市場占有率由0.79%提高至4.07%，成功步入垃圾焚燒領域第一梯隊，業務領域也拓展到全國。

截止2014年底，創冠手中有垃圾焚燒在建及投運項目10個，總處理能力1.1萬噸，加上瀚藍自身擁有的南海2個垃圾焚燒項目以及近期收購的漳州項目，公司業務擴張到全國7個省份，不論是從處理能力還是業務布局，公司均已進入第一梯隊。

據了解，創冠環保擁有10個垃圾焚燒發電項目，處理能力合計超1.1萬噸/日。項目分布在福建省晉江市、惠安縣、安溪縣、福清市、建陽市，湖北省黃石市、孝感市，河北省廊坊市、遼寧省大連市和貴州省貴陽市，日均處理垃圾能力超過1.1萬噸（建成6600噸/日，在建及前期4750噸/日）；此外，創冠中國還擁有1個污泥干化處理項目（近期200噸/日，遠期700噸/日），位于福建省晉江市。

從垃圾處置費用來看，基本位于60元以上，大連達到78元/噸，補貼價格較高，量的提升疊加價的優質，創冠未來2-3年業績增長有保障。根據創冠環保的業績承諾，預計2014-2016年業績分別將達到0.68億，1.05億和1.64億，復合增速達55.30%。

除了創冠、公司自身綠電公司旗下尚有產業園垃圾焚燒3000噸/日，二期也于去年7月份投產，我們預計此兩大項目今年將貢獻業績5000-6000萬。另外，公司近期收購漳州中雁70%股權，獲得漳州南部垃圾焚燒項目，規模1000噸/日，垃圾處置費85元/噸，特許期30年，分兩期建設，建成后預計貢獻業績2000-3000萬。

危廢處理：聯手國際巨頭，開辟危廢新領域

今年以來，瀚藍環境通過外延并購及與國際巨頭大力拓展餐廚垃圾及危廢業務，不斷強化環保業務占比，打開外延拓展空間。

2016年5月，瀚藍環境與國際危廢處理巨頭——德國瑞曼迪斯工業服務國際有限公司簽訂《合資經營協議》雙方將成立合資企業（瀚藍環境占51%股權，瑞曼迪斯占49%股權。

聯手國際危廢巨頭，延展公司固廢產業鏈。

瑞曼迪斯集團是德國最大、全球領先的環境服務企業之一，在全球35個國家和地區運營500多座環境保護設施，業務涵蓋飲用水、污水處理、市政垃圾、工業垃圾處理、危險廢棄物等領域。瑞曼迪斯在廢棄物處理領域，尤其是危險廢棄物處理、處置領域擁有世界先進的技術和管理經驗。公司與瑞曼迪斯的合作將幫助公司實現危廢領域的強勢布局。

立足佛山，志在全國。

根據協議約定，合資公司將首先推動佛山工業危廢處理項目落地，幫助公司搶先占領佛山工業危廢處理市場。根據佛山市環境狀況公告，2010年佛山全市產生工業危險廢物19985.44噸，2014年工業危險廢物產生量6.9萬噸，4年間增長了兩倍有余，工業危險廢物數量基本呈現遞增態勢，目前佛山有超過70%的危險廢物轉移到外地進行利用處置，但外地危險廢物處置單位因處置能力不足而不再接受佛山危險廢物，佛山危險廢物已難以尋找處置出路，形成較大的環境安全風險。“到2020年，工業危險廢物市內處理處置率不低于80%”的目標為公司的搶占市場提供發展空間。

餐廚垃圾：市場近千億，外延拓展節奏加快

截至目前，我國餐廚垃圾年產生量超4000萬噸（11.24萬噸/日），且每年在以10%的速度增長，然而處理能力卻相差甚遠，處置率僅為7.2%；近期，試點項目步入考核期，省級試點逐漸開啟、試點市長負責制，成功模式不斷涌現、政企合力呈趨勢，孕育近千億市場；目前在建及籌建的規模達到1.34萬噸/日，市場開啟節奏明顯加快。

近期瀚藍環境收購節奏加快，分別收購哈爾濱、大慶、牡丹江三大餐廚處理項目，再加上南海項目也于去年7月份投產，目前公司餐廚垃圾總處理能力已經到1100噸/日，處在行業前列。

供水業務：運行平穩，基本覆蓋南海供水區

量價齊升，業績穩增長。2015年，瀚藍環境收購大瀝鎮和西樵鎮供水60%的股權，全面完成了南海區供水整合工作，供水產能達到136萬噸/日，全年供水量和銷售水量分別達到3.87億噸和3.79億噸，分別增長2.09%和4.09%。

此外，瀚藍環境終端水價有所提升，2015年平均水價為1.81元/噸，較上年增長的21.20%，量價共振背景下，公司2015年供水營收達到6.99億，同比增長28.74%。考慮到公司計劃于2016年啟動南海第二水廠建設以及今年南海最新水價全面實施，預計今年公司供水業務業績將再提升20%以上，預計在8000萬元。

2016年，瀚藍環境將啟動南海第二水廠四期工程項目（25萬立方米/日），繼續擴大公司的供水產能，完成后，公司南海地區供水能力將達到161萬噸/日。另外，新桂城水廠的整體搬遷工作已于2015年全面完成，2014年11月正式投入使用。

污水處理：占南海地區污水處理能力的70%

受到增值稅調整影響，今年污水營收出現小幅下滑。2015年，瀚藍環境下屬污水處理廠保持穩定生產經營狀態，下屬18個污水處理廠運營狀況良好，日處理能力保持在53.8萬噸，全年處理量達16,574萬噸，結算量達20,148萬噸，同比下降2.79%和1.83%。

受到污水處理增值稅政策變化的影響，污水處理收入同比下降快于結算量，去年污水處理實現營收1.73億，同比下降9.77%。從結算保底水量來看，2015年起，公司污水處理平均結算保底量為設計能力的94.94%。從新增產能來看，公司旗下里水大石污水廠于2015年10月成功進行了首次調試，該項目周邊截污主管網基本完成，二級管網預計2016年可投產；此外，大瀝鎮工業廢水處理廠一期（2萬噸/日）及紅沙高新產業園工業廢水一期項目也在建設過程中。

燃氣加碼：定增收購燃氣發展剩余30%股權

低價收購南海發展30%股權。2014年，瀚藍環境成功收購燃氣發展30%股權，持股比例升至70%，2015年11月再次啟動非公開發行擬收購燃氣發展剩余30%股權，收購價為3.83億，參考燃氣發展2014年的業績承諾1.31億（實際業績達到1.5億），收購估值在9.8倍，價格實惠、業績承諾有保障。預計公司今年燃氣業務業績在2億。

燃氣發展設立于1995年2月，是佛山市南海燃氣總公司和國外一家企業設了的合資公司，業務涉及管道液化石油氣、管道天然氣及液化石油氣的供應及相關配套業務，業務集中在南海區。

2015年，受益于南海限制高耗能高污染企業而全面推進清潔能源的政策，瀚藍環境借此機會完成南海區燃氣管網鋪設工作，當年管道天然氣銷售達到3.15億立方，同比增長22.76%，帶動燃氣板塊實現營收13.41億，同比增長6.29%。

引入復星：民營資本激發國企活力

瀚藍環境在定增戰略中引入復星，實現混合所有制改革，管理層激勵機制有望理順，管理層活力有望進一步釋放。

2015年2月，瀚藍環境聯手復星共同出資設立上海復瀚藍環保資產管理有限公司，注冊資本5億，復星出資3.5億，占比70%，公司出資30%，存續期4年，未來主要投資大固廢領域。

同年12月，瀚藍環境非公開發行方案獲得股東大會通過，擬向佛山市南海燃氣有限公司、上海惟冉投資管理中心（有限合伙）及佛山賽富通澤股權投資合伙企業（有限合伙）非公開發行不超過7782.4萬股，發行價格11.95元/股，募集資金總額不超過9.3億元用于南海發展30%股權及大連垃圾焚燒項目建設。其中，上海惟冉實際控制人為復星董事長郭廣昌。

兩次的戰略合作，更大的意義是國企引入民資，提升效率，結合復星在國內擁有良好的政府資源及業界經驗，公司外延拓展大固廢節奏有望加快。

南海模式：固廢行業標桿，全國復制性高

全產業鏈、循環利用、資源共享、園城融合特點真正實現了環境質量的改善，有望全國復制。整個園區是由兩個1500噸/日的垃圾焚燒發電廠和600噸/日的滲濾液處理廠、一個1000噸/日的污水處理廠、一個500噸/日的污泥干化廠、一個300噸/日餐廚垃圾處理廠、外圍的10個垃圾中轉站共同組成，并有煙氣處理設施、飛灰固化處理設施，總投資27億，占地350畝。

該項目以垃圾焚燒為主體，上游延伸到垃圾收集中轉，下游拓展至將垃圾焚燒后的污水通過處理的方式轉化為中水供工業企業使用；另外，將污泥及餐廚垃圾和垃圾焚燒嫁接在一起，一邊將垃圾焚燒產生的熱量通過封閉式管道導入污泥脫水環節進行干化，干化后和垃圾一樣進行焚燒；另一邊將餐廚垃圾發酵產生的沼氣導入垃圾焚燒系統，沼渣和垃圾一起摻雜焚燒，產生的污水再次進入污水處理系統，實現良性循環。（本文由【長江電力環保】：瀚藍環境：立足固廢大平臺，志在環境綜合服務商整理而來）

原文標題：瀚藍環境：立足固廢大平臺，志在環境綜合服務商

編輯：陳丹丹