“中國產業快速發展，變化當中需要能量，能量來源于資本，未來五到十年當中，企業如果不跟資本接通關系，就會被淘汰。”資本與企業如何在美麗邂逅后，成功牽手？不僅環保企業在思考，更多的投資機構也在思考。

資本有著特殊的魔力，尤其是產業迎來大資本時代后，資本對市場的推動作用，愈加強烈。E20環境平臺首席合伙人傅濤，在闡述“愚公移山的商業邏輯”時，指出，“資本”之于“產業”，猶如“神仙”之于“愚公”。

“中國產業快速發展，變化當中需要能量，能量來源于資本，未來五到十年當中，企業如果不跟資本接通關系，就會被淘汰。”資本與企業如何在美麗邂逅后，成功牽手？不僅環保企業在思考，更多的投資機構也在思考。3月31日，E20環境平臺主辦的“2016水業戰略論壇”特別針對此話題展開討論，由E20環境平臺高級合伙人、資深投融資專家彭錦根主持，邀請到無錫國聯產業投資有限公司（以下簡稱“國聯產業投資”）執行董事、總經理王福軍；民生金融租賃股份有限公司（以下簡稱“民生金融租賃”）首席分析師趙小川；上海復星創富投資管理有限公司（以下簡稱“復星”）執行總裁蘇斌；光大資本投資有限公司（以下簡稱“光大資本”）總經理助理李真圣；麥格理投資顧問（北京）有限公司（以下簡稱“麥格理”）高級副總裁范斌，五大國內頂級投資機構代表一起探討“大資本與國際化”。

從左至右：彭錦根、王福軍、趙小川、蘇斌、李真圣、范斌

環保市場前景那么好，“我們”想去投投看

這兩年，環境治理問題關注度不斷攀升，尤其是習李執政以來，環境領域政策出臺頻度加大，市場前景一再被抬高。利好背后，催生了更多資本對環保產業的關注和信心。當天的對話中，五家投資機構都表達了對環保產業前景的認可，并表示，所在機構對環保產業的投資力度在不斷加大。

無錫國聯是無錫市地方政府所屬的以金融為主的企業集團。王福軍表示，作為國聯集團旗下關注PE投資的企業，無錫國聯產業投資跟產業的融合更為密切，重點關注的領域之一就是環保，是國聯集團產融結合較好的投資渠道。一方面做自己的產業，一方面又在環保領域尋找投資機會。

王福軍介紹，近期，公司與E20環境平臺進行了深入溝通，初步達成了國聯投資近期在無錫發行100億人民幣的產業母基金，該產業母基金下最重要的子基金計劃與E20環境平臺合作，加強資本方與環保實業之間的溝通，也加強投后的服務。希望通過合作，給被投資企業，帶來資本、服務等方面的助力，幫助這些企業快速發展和成長。

為了支持中國的戰略新興產業，尤其是支持節能環保產業的發展，去年民生金融租賃新成立了節能環保設備租賃部。趙小川表示，民生金融租賃股份有限公司是經中國銀行業監督管理委員會批準設立的首批5家擁有銀行背景的金融租賃企業之一，是中國民生銀行控股子公司。經過了8年多的奮斗和發展，雖然民生金融租賃已經成為國內僅有的幾家資產規模突破1000億元的金融租賃公司之一，但以前都是在做其他領域，剛剛進入環保領域。盡管進入環保領域時間不長，但業務開展很快，截止去年年底已經投放約16億元人民幣。

蘇斌介紹，3月31日，復星國際有限公司在香港發布了2015年年報。截止到2015年12月31日，復星集團總資產達到4053.4億元，同比增長24.8%。在這樣的規模下，復星希望培育和投資新的有快速增長前景的行業，或者說能夠有穩定發展的行業。經過2013—2015年3年的發展，復星在能源環保板塊規模達到1074億，環保板塊投了將近30億。在環保板塊，復星在過去幾年分別投資中山公用、瀚藍環境、博天環境等企業。目前投資目標主要集中在膜、設備、泵、監測、檢測、EPC、BOT的相關環保企業。上海復星創富投資管理有限公司是復星集團旗下從事股權投資及資產管理業務的專業公司，環保團隊分布在南京、中山、青島、上海、北京等城市，還有一部分在國外。蘇斌表示，希望加強和企業的合作，幫助企業更快、更好找到創新和蓬勃發展的新模式。

光大資本去年設立了環保產業投資基金，主要圍繞合作的上市公司。李真圣介紹，目前包括自有資金戰略投資和資產管理，兩個主要業務板塊。在PPP領域公司也做了一些相應的工作，去年PPP簽約量有近1500億，主要是施工、環保、交通板塊。目前的運作模式主要是企業權益類投資和債權投資方面。在推動大的PPP項目中，光大資本也會以債權的方式介入，解決投資中資本金不足以及后續融資的問題。李真圣表示，以后將加大與環保企業的溝通，一起推進環保項目的投資合作。

麥格理做環保產業中基礎設施領域的投資。在全球基礎設施領域，麥格理應該是行業的翹楚，累計在基礎設施板塊的投資超過600億美金。范斌表示，在中國金融機構中，麥格理是與國際知名高盛、花旗機構同等知名的機構。麥格理有很大的新投資需求，一個月以前，麥格理成立的麥格理亞洲基礎設施投資基金，原計劃規模是15億美金，但由于境外投資人非常認可中國的環保市場，并高度認可麥格理中國基礎設施投資，最后基金的規模竟然超過23億美金。范斌透露，希望在未來1-2年內就將這部分基金投資出去，近兩年實現第二次募資。

范斌同時表示，今年水業戰略論壇設置了重資產和輕資產商業模式的對比話題，麥格理非常合適作為重資產領域的投資人，也希望在環保細分領域內，扮演好重資產投資人的角色。

有錢又有力，有創新基因的企業才是“我的菜”

“聽了幾位的觀點，我簡單的計算了下，涉及的投資規模大概有5000多億，而且這個數字還有不斷上漲的趨勢。”彭錦根指出，從這個角度來看，其實市場錢很多。這么多的錢，怎么進入環保企業？

五位投資機構專家幾乎無一例外的提到了“創新”，他們表示，樂于創新的環保企業更能贏得資本的青睞，反過來，資本又能更好的促進企業創新思維的產生。

對于創新，以前從事過環保行業工作的王福軍深有感觸。他認為，如果企業只沉溺于設備上的技術創新，將阻礙企業發展進入快車道。他同時指出，技術創新、管理創新都是創新。但從資本角度來講，除了技術創新以外，可能有更多領域可以做到創新，比如商業模式的創新，會激發企業新的潛力。商業模式的創新，以及更好嫁接資本將更易于企業的快速發展。

李真圣認為，所謂的創新，就是打破舊有體制。首先要有一個開放的心態，其次要有開放的理念、開放的模式。

PPP大潮來臨，也有很多人存在困惑，包括在融資、項目獲取、運營等方面，都遇到了很多障礙。李真圣指出，這些困惑的解決需要有開放的心態，合作攜手一起做。現在競爭非常激烈，誰最能整合資源誰就能獲得最大的成功。創新需要不同部門的人員，不同產業背景的單位共同溝通探討。創新最根本的問題是，解決心態和意識的問題，最后就是要解決模式問題。

蘇斌從三個方面深刻分析了環保企業可以創新的突破點。

他表示，經過30年的發展，中國環保產業已經進入第二階段。這個階段的特點是，新的增量資產大規模鋪墊和建設的空間似乎已經不大，城鎮污水處理市場基本飽和。進入第二階段后，主要還是以存量資產的再重組為主。企業可以針對這些方面做一些創新，比如融資模式創新、政商資源的創新，或者客戶覆蓋渠道的創新等

第二，當前時代下，新的行業運營規則還沒有完整確立起來。尤其是在2009年創業板開市鐘聲敲響，到去年上半年，其實是經過了一個高峰期，但現在開始衰落下來，戰略新興產業板取消，新三板分層可能大規模開始，資本市場估值規則和體系也在發生深刻變化。PPP大潮的來臨，使得運營規則和獲取定單的規則發生變化。

在行業運營規則還未定形的背景下，要應對外部環境的不確定，企業需要在內部運營管理以及技術方面有獨角獸的思路，或者做到細分的獨角獸、做特定領域的獨角獸、特定地區的獨角獸。

第三、資本一般推崇現金流的利潤，企業財務總監、融資總監在應收賬款回收等方面要做好規劃。還要加強夾層基金，復星所投資的企業都設了夾層基金，如博天環境就成立了30億的夾層基金，中山公用成立了20億的夾層基金。

為什么創新？趙小川拋出了這樣的問題，他說，創新一定是為了服務實體經濟，創新一定是為了滿足企業的需求，創新一定要解決實實在在的問題。

趙小川介紹，民生金融租賃一直都在做大創新，通過創新，創造了很多行業第一，填補了業內很多空白。在創新過程中，有很多經驗和體會。

他介紹，民生金融租賃剛進入水務行業以后，發現很多污水處理企業，非常需要資金的助力。而民生金融租賃的合作模式是，把污水項目給我們，然后租賃公司把污水項目買回來，資金給污水處理企業，污水處理企業將污水項目租賃回去，繼續運營，然后再拿這些資金做新項目。因為要做社會回租，企業在賣污水項目的過程中，有一部分設備是可以把發票給租賃公司的。但在實際操作中，發現很多構筑物資金是開不出發票的，后來民生金融租賃采取創新的方式解決了企業的問題，找到合作雙方彼此都接受的機構，對構筑物進行評估，認定一個雙方都接受的價值，把相應的資金給企業，這樣就完全滿足了企業的需要。因此，趙小川強調，創新一定要解決企業實實在在的問題，這樣創新才有意義，這樣創新才有生命，這樣創新才能推廣下去。

“創新如果要在行業內形成巨大的影響，延伸出強大的生命力，孤軍奮戰肯定不行。”趙小川指出，創新要得到推廣，在行業內形成影響，形成可持續發展的模式，不僅需要國家層面的支持，也需要各方之間的協作。

范斌談了三點創新的建議：第一，創新這個題目很大，應該是整個產業生態環境的創新，需要政府、平臺、企業的共同參與。PPP如火如荼，確實開出了一片藍海。但是作為外資以傳統的標準去看這些項目，需要與產業一起努力，保證產業的利益。

第二，整個水務行業里，市政領域確實比較難。比如海水淡化，如果有了技術的突破性發展，很有可能使成本大幅度降低，這對產業投資人將是一個新機會。

第三、產業和金融的結合。輕資產和重資產模式的合作創新。在行業中做水業投資一般是重資產模式，對民營企業來說很辛苦，投資靠自身的造血壓力很大。那么，怎么和金融資本合作？能不能通過產業基金的方式來做。投資機構與一些非常優秀的技術團隊合作，這個公司有非常好的技術和非常好的市場拓展能力，可以從金融角度支持實業資本的發展。范斌表示，做一個事情一定要有合理性，金融資本也是嘗試著跟實業公司合作。

熱度在上升，外資進入趨勢強化

環保產業越來越火，樂于創新的環保企業更加成為資本的寵兒。不僅國內的資本看重，更多的外資也將目光投向了中國這個龐大的環保市場。這一點從近幾年環保企業海外并購的節奏就能看出端倪。

范斌表示，現在，從大的產業環境來看，應該是外資出逃的壓力比較大。從金融資本來看，中國實體兩三年會有小的波動，真正懂中國經濟的金融資本還是愿意到中國來的。從中國項下的國際化來看，外管局、中央政府希望外資流進來。

“目前國企也好、民企也好，很多國內的機構已經到國外做一些投資并購。”范斌指出，比如北控的海外并購案例，已經在全球范圍拿了很多國際上的項目。同時看到很多民營或者國企到境外收購好的技術公司。在國際化的大潮下，麥格理與這些機構在境外項目端有很好的合作資源，希望幫助好的技術標的公司創造更好的合作機會。

國際化最近確實挺熱，蘇斌介紹，以色列的猶太人和阿拉伯人，包括很多德國人都是用微信和我們溝通，他們甚至更喜歡用微信交流了。中國在國外勢頭是很猛的，連騰訊市值也提高不少。最近這幾年，復星在海外也合作了很多項目，復星的理念是，讓中國市場嫁接全球技術，中國動力嫁接全球資本，不是中國的資金嫁接國外的市場，所以復星在國外比較看重技術類、產品類的公司。

但蘇斌也指出，中國人進入國外管理還有很大的挑戰，不單是團隊語言的問題，也不是市場了解問題，而是綜合的問題。所以，企業家在海外并購的時候，對國外管理層不要抱太高的期望。同時把國外的產品引進到中國的時候，國內一定要有充分的能接受這個產品或者技術的資產，或者是可以控制的客戶，這是能保證成功并購很重要的基礎。蘇斌同時強調，海外并購大家比較強調PE，復星比較強調的是商譽。最近A股市場，很多公司商譽都出現了問題，這方面還是要多加強控制。如果將來企業攜手到海外并購，其實可以把PE估值進行優化，對商業的控制，對運營管理的控制是非常重要的。

“產業界和資本界現在感覺到，資源相互都是稀缺的。”彭錦根總結說，資本方希望找到好企業，企業方希望找到好資本。”E20環境平臺在新的一年中，會組建自己的金融部門，來連接資本和實業，與資本方有深度的合作，與企業家一起搭建一個多層次，多維度的投資于環境企業的生態系統。

編輯：陳丹丹