時間： 2018-12-10 09:47
來源： 中國新聞周刊
作者： 閔杰
東方園林所稱的“很大進展”，在10月中旬揭開了謎底。網上流傳的一份北京市證監局通知顯示：政府出手相救了。
10月17日晚間，一份題為《關于請債權人謹慎采取措施的建議函》紅頭文件在網絡流傳。建議函顯示：北京市證監局召集第一創業證券、浦發銀行等23名東方園林債權人參加集體協商會議。會上，何巧女表達了積極還款的意愿并提出了具體的償債計劃，絕大多數債權人表達了支持公司穩定發展的意愿，并表示會審慎處置控股股東所質押的股份。北京市證監局建議各債權人從大局考慮，給予公司控股股東化解風險的時間，暫不采取強制平倉、司法凍結等措施，避免債務風險惡化影響公司穩定經營。
東方園林對媒體確認了這份文件的真實性，并表示，“這次協商是上級主管部門考慮到目前股市異動情況采取的預防性措施”，“目前公司控股股東的質押狀況在安全線內?！?/p>
實際上，從8月之后，東方園林的資金困境出現了逐步緩解的跡象。
8月20日，東方園林2018年度第二期超短期融資券（18東方園林SCP002）發行成功，發行總額12億。東方園林方面對《中國新聞周刊》回應稱：5月發債失利，更多是受到資管新規的影響，但是后面的幾次發債都非常成功，認購意向超過原定發債計劃，打消了市場和融資機構的顧慮。
信貸方面，東方園林先后獲得了民生銀行、興業銀行、廣發銀行和華夏銀行超過64億元的授信。
債轉股也獲得實質進展。東方園林與農銀投資簽署了《市場化債轉股戰略合作協議》，農銀投資擬出資不超過人民幣30億元持有公司全資子公司東方園林集團環保有限公司不超過49％的股權。
四處“找錢”的經歷讓何巧女感觸很深。在9月初中國人民銀行行長召集的民營企業家座談會上，何巧女的發言爆紅媒體。
何巧女在會上提及難處是指，東方園林的合作銀行基本停止對公司的新增貸款，到期貸款不予續貸或展期，5月份以來僅有民生銀行和興業銀行提供新發放貸款。
在國內金融“去杠桿”的大背景下，不少民營企業陷入流動性困境。從下半年開始，問題已經開始引起監管層的重視，并逐步出臺一系列舉措加以緩解。
在整個大環境改善的局面下，東方園林多管齊下，采取了多種方式積極自救。與國企戰略結盟或引入國有背景資金作為股東，是東方園林此次化解風險的嘗試之一。在5月的發債失敗后，何巧女一直在積極與央企、地方國資接觸，并進行了多輪談判。
10月23日，東方園林與國資背景的長江三峽集團簽訂了戰略合作協議。東方園林公告稱：“公司目前在長江經濟帶 11 省市共有 50 余個 PPP 項目，公司與三峽集團 的合作，并加入長江生態環保產業聯盟，能有效推動、整合上述項目的良好運行?！?/p>
隨后的11月2日，東方園林又發布公告稱，北京市朝陽區國資委旗下的北京市盈潤匯民基金管理中心，將作為戰投受讓何巧女等不超過總股本5％的股份，并為公司健康穩定發展提供支持。在此前一份公告中，東方園林曾披露何巧女欲轉讓不低于10％上市公司股權用于引進戰投，這意味著即使在朝陽區國資委介入后，仍有可能會有新的戰投入局。
飲鴆止渴
東方園林一直被視為環保行業的龍頭民企之一，為何會突然陷入困境？
“公司從園林到環保的轉型是比較成功的，完全是基于國家未來發展方向和產業前景的判斷。從現在的困境上看，PPP模式弊端導致公司遇到資金和經營問題，而且民營企業融資貴、融資難也是一直以來的現象?！睎|方園林方面對《中國新聞周刊》回應稱，不想探究政策決策方面的對錯，但這是環保企業普遍的困難，不止是東方園林一家，很多民營中小企業的境遇或許更糟，只是沒有被放大。
東方園林原本主營業務為傳統市政園林景觀業務，不過，從2014年之后，開始出現明顯轉型。
2014年是東方園林最困難的年度之一，那一年東方園林實現營業收入46.80億元，同比下降5.91％，實現歸屬于母公司股東的凈利潤6.48億元，同比下降27.17％。當時，園林景觀業務陷入困局。
不過，2014年年底，財政部下發《關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知》，國家發改委印發了《關于開展政府和社會資本合作的指導意見》，鼓勵推行PPP模式。
PPP模式讓東方園林看到了希望。當不少民企還在觀望時，東方園林則快速切入，并將主營業務變更為以PPP模式開展的水環境綜合治理及全域旅游業務，成為國內最早參與PPP項目落地的民營企業之一。
東方園林在PPP領域步子邁得很大。從2015年開始，東方園林至今共中標PPP項目113個，總中標額達1693億元。一些業內人甚至認為，可以說東方園林實際上是一個靠PPP項目養活的企業。
不過，對企業來講PPP模式絕非是一種穩賺不賠的模式。在業內人士看來，PPP其實是把雙刃劍，雖然能帶來規模的快速提升，但戰線太長，周期性過長，會占用大量資金。過于激進拿取PPP項目，對于一些民企來說，可能是一種飲鴆止渴式的訂單獲取方式。
東方園林在8月的投資者交流會上回應稱，“PPP模式的問題在于，如果利潤不能覆蓋投資，公司會有現金流問題，所以大家對PPP都不看好。但對于東方園林而言，只要貸到款，就沒有風險?！?nbsp;
在這種模式下，東方園林不斷舉債。數據顯示，2014年年底，公司負債總額73.46億元，今年6月底為281.94億元，短短三年半激增了208.48億元。同期，資產負債率從56.22％增長至70.21％。
不過，由于各種不規范運作，PPP一度出現大躍進現象。針對PPP領域的亂象，2017年11月，財政部下發通知規范PPP項目庫管理，進行“清庫”，表示要防止PPP異化為新的融資平臺，堅決遏制隱性債務風險增量。大整頓隨后持續鋪開，大量不合規項目被清除出庫。PPP項目融資雪上加霜，也導致了一些“半拉子工程的存在”。
而就在這樣的情況下，東方園林仍然沒有停下PPP的步伐。2018年上半年，公司共計中標36個PPP項目，涉及水環境綜合治理、全域旅游和鄉村振興等領域，中標金額約為339.48億元。
編輯： 李丹
目前在中國科學院生態環境研究中心攻讀博士學位，此前分別在武漢大學和北京大學光華管理學院獲得理學學士和工商管理碩士學位。
現任E20環境平臺執行合伙人和E20研究院執行院長，湖南大學兼職教授，華北水利水電大學管理與經濟學院客座教授，中科院生態環境研究中心碩士生校外導師，天津大學特聘講師，并兼任北京大學環境學院E20聯合研究院副院長，國家發改委和財政部PPP雙庫的定向邀請專家，世界銀行和亞洲開發銀行注冊專家(基礎設施與PPP方向)、國家綠色發展基金股份有限公司專家咨詢委員會專家庫專家、巴塞爾公約亞太區域中心化學品和廢物環境管理智庫專家、中國環保產業研究院特聘專家、中國環保產業協會環保產業政策與集聚區專業委員會委員。住建部指導《城鄉建設》雜志編委、《環境衛生工程》雜志編委、財政部指導《政府采購與PPP評論》雜志編委，并擔任上海城投等上市公司獨立董事。
在PPP專業領域，薛濤現任清華PPP研究中心投融資專業委員會專家委員、全國工商聯環境商會PPP專委會秘書長、中國PPP咨詢機構論壇第一屆理事會副秘書長、生態環境部環境規劃院PPP中心專家委員會委員、國家發改委國合中心PPP專家庫成員、中國青年創業導師、中央財經大學政信研究院智庫成員、中國城投網特聘專家等。
20世紀90年代初期，薛濤在中國通用技術集團負責世界銀行在中國的市政環境基礎設施項目管理，其后在該領域積累了十二年的環境領域PPP咨詢及五年市場戰略咨詢經驗，曾為美國通用電氣等多家國內外上市公司提供咨詢服務，對環境領域的投融資、產業發展和市場競合格局有著深刻理解;2014年初加入E20研究院并兼任清華大學環保產業研究中心副主任，著力于環境產業與政策研究、PPP以及企業市場戰略指導等方向。
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