成立一年估值60億透視這家垃圾回收企業背后的資本迷局

時間： 2018-10-23 13:43

來源：中國固廢網

作者：谷林

在環保行業眾聲低迷的檔口，有一家做垃圾回收的企業卻異軍突起。僅僅成立不到一年，就收到10.5億元的融資，公司估值60億。其老板不僅以35億元的身家入選胡潤百富榜，排名更是比去年猛升了532位。

一年內獲10.5億元投資估值60億元

這位老板叫唐軍，小黃狗環保科技有限公司(以下簡稱“小黃狗”)創始人。公開資料顯示，唐軍1987年出生于四川達州一個山村，父母在東莞打工。他曾就讀于北京航空航天大學北海學院經濟管理學院市場營銷專業，未畢業就回到東莞創業，做起貸款中介的生意。團貸網創始人，派生集團董事長。曾因200多萬元購買史玉柱的三小時而全國知名。小黃狗是派生集團的控股子公司，2017年8月注冊，注冊資金1億元人民幣。

據小黃狗官方網站介紹，公司主營智能垃圾分類收回業務，通過互聯網、大數據、物聯網和人工智能等科技手段，實現對生活垃圾前端返現分類回收、中端統一運輸、末端集中處理的“智能回收”業務模式。小黃狗自建回收廠，鋪設人工智能化的設備在小區、寫字樓、商業中心等場所，通過APP現金返利給參與垃圾回收的居民。

在接受《投資時報》專訪時，唐軍介紹：小黃狗設備是7個箱子，平均每800-1000戶投放一組箱子，成本大概在5萬塊錢左右。經過試點統計，平均每一組設備，在沒有市場推廣活動情況下，一天可以營業收入150塊。

小黃狗2019年的目標是鋪設30萬臺，2020年是50萬臺，整個五年內的時間是100萬臺。如果明年完成了30萬臺目標，除去折舊和人員工資、運營費用和其他費用之后，一天的收入會有4500萬元，一年的收入將是100多億，凈利潤至少是幾十億以上。如果100萬臺全部鋪設下去，并且運營起來，每天的收入會超過1.5億，一年的收入會超過500億。

而這，他認為只是一個相對保守的數據。

2018年6月14日，小黃狗宣布獲得中植集團的10.5億元A輪融資，投后公司估值60億元，融資將主要用于設備生產、技術研發和智能回收機的鋪設投放。

對于投資方中植集團，據媒體報道和其他公開資料顯示，其創建于1995年4月，是一家大型綜合性企業集團，管理資產超過10000億元人民幣。經過二十余年的發展，中植集團在包括金融服務、環保能源、裝備制造、TMT、現代農業等領域積累了大量的投資與合作成功案例。2014起，中植系企業通過出資、入股、并購、參與定增等方式，投資了多家在A股上市的環保龍頭企業。今年3月，中植集團剛將所持有的中融信托約32.984%股權轉讓給經緯紡機。

三年采購80億關聯交易背后的資本迷局

在引入中植集團不到一個月，7月11日晚間，上市公司鴻特科技與易事特分別發布公告，宣布與小黃狗達成戰略合作。根據協議，未來三年，小黃狗擬向鴻特科技與易事特采購合計80億元的智能垃圾分類回收硬件設備。其中向鴻特科技采購預計金額為人民幣50億元、易事特為30億元。

其中鴻特科技原名廣東鴻特精密技術股份有限公司，是一家上市公司，主營業務開發、生產和銷售用于汽車發動機、變速箱及底盤制造的鋁合金精密壓鑄件及其總成。產品除內銷外還直接出口到歐美等國家，是許多世界知名汽車廠家的一級供應商。2017年注冊成立了網絡金融業務公司。2017年10月，鴻特精密控股股東萬和集團與派生集團和北京派生科技有限公司達成戰略合作協議，以萬和集團14.8%的股份作為交易對價收購北京派生100%股權的遠期交割，引入派生集團成為戰略股東。后為了解決鴻特精密與團貸網在網絡金融業務的同業競爭，北京派生將旗下團貸網互聯網金融平臺及“團貸網”商標獨占授權給鴻特精密及其子公司免費永久使用借助互聯網金融業務，鴻特精密實現2017年業績暴漲，于2018年5月改名為廣東鴻特科技股份有限公司。2018年7月27日，小黃狗環保科技及其一致行動人舉牌鴻特科技，合計持股達5.06%。

易事特是一家主要從事UPS等功率電子裝置研發、生產、銷售和服務的企業，其在本土公司中有一定的口碑，后來轉型光伏市場。在公司發展過程中，因與“第一大客戶涉嫌與振發系虛假貿易”，以及“潛伏大量僵尸關聯公司，股權結構錯綜復雜”而引發媒體和市場質疑。

因為鴻特科技與小黃狗的關聯交易，深交所創業板公司管理部進行了關注：他們向鴻特科技發放關注函，聚焦小黃狗的支付能力和鴻特科技的生產能力。鴻特科技隨后進行了相應回復稱：截至2018年6月30日，小黃狗總資產為8.26億元，凈資產為4.81億元，因小黃狗業務剛完成前期研發及籌備，尚處于投放期，2018年1-6月營業收入為零元，凈利潤為-1913.27萬元。公司看好小黃狗業務的廣闊發展前景，鴻特科技全資子公司遠見精密已經成為小黃狗的供應商。截至當日公告披露，遠見精密與小黃狗直接累計已發生各類關聯交易的總金額為5321萬元。

遠見精密是鴻特科技以3億元現金于6月份剛收購100%股權的新三板掛牌企業。鴻特科技的公告顯示，交易雙方簽訂了對賭協議。而小黃狗預計2018年將向遠見精密采購設備金額不超過5億元。

根據微信公眾號《新金融深度》推算，如果參考遠見精密之前三年最高年凈利率12%計算，小黃狗2018年如采購5億元的設備，會直接給遠見精密帶來約6000萬元的凈利潤，遠高于遠見精密與鴻特科技簽訂的2億元營業收入和2500萬元的凈利潤，遠見精密將會輕松實現對賭協議。作為回報，遠見精密創始股東承諾，其通過交易獲得3億元資金，在扣除相關稅費后，將全部用來購買鴻特科技的股票，且自愿承諾3年內不減持。

垃圾回收是手段資本運作布大局

這樣的資本迷局錯綜復雜，但并不是全部：

根據小黃狗的公號文章，目前，小黃狗已進駐北京、上海、廣州、深圳、東莞、重慶、西安、濟南、南京等25座城市1000多個社區，共計鋪設小黃狗智能垃圾分類回收機超過2000組，吸引超過47萬人參與環保投遞，累計回收廢品2673噸。

不過，雖然小黃狗特別強調設備的廢品回收價值，但廢物回收并不是其主要的業務模式，它也不和其他廢品回收設備企業一樣，主要靠設備銷售，以及獲得政府補貼來盈利。根據相關報道以及之前的廣告宣傳來看，小黃狗主要通過一系列廣告宣傳，宣傳產品的廢品回收價值，然后通過設備招商來進行資本運作。

編輯：趙凡

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